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双鹭药业研究报告:民族证券-双鹭药业-002038-增长进入平稳期-090519

股票名称: 双鹭药业 股票代码: 002038分享时间:2009-05-21 13:59:53
研报栏目: 公司调研 研报类型: (PDF) 研报作者:
研报出处: 民族证券 研报页数: 5 页 推荐评级: 推荐
研报大小: 242 KB 分享者: shu****ru 我要报错
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【研究报告内容摘要】

  ■公司增长显示放缓迹象。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】公司一季报显示,营业收入和净利润增长率分别为20.16%、35.96%,和之前的高增长态势相比,有放缓趋势。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)从分产品看,复合辅酶增长不到30%,增速下降,主要原因是医保对医院处方管理较严,如果超出范围,医保将罚医院,而医院进而罚医生,从而使得该产品销售增速下滑。二线产品立生素、欣吉尔等增长10%,由于该类产品市场竞争较为激烈,应该说能取得这样的增幅还是相当不错。
  ■540万股期权6月到期,对股价可能构成一定压制。截止2009年6月13日,公司有540万股期权到期,行权价为3.28元,目前的股价已远远高于行权价。到期后的三个月可以行权20%,剩下的80%在三个月以后至三年内才能行使完毕。我们认为公司的行权数量并不大,对股价的影响更多的来自于心理层面,
  ■参股北京普仁鸿,营销有望上新台阶。公司09年4月以现金出资3887.2万元受让海南四环医药持有的北京普仁鸿17.2%股权。北京普仁鸿现有医疗机构客户120余家,独家代理品种数十种,代理经营300余家生产厂商的品种共千余种,是北京地区医院用药市场最大的民营企业药品分销公司,营销网络覆盖北京是所有二级以上医院。我们认为,公司现有
  的以代理商为主的营销模式,比较符合现阶段公司的发展状况,但随着规模的日益扩大,营销可能成为未来发展的一大瓶颈。通过参股普仁鸿,可以形成两条营销路线齐驱并进的竞争格局,公司的营销有望实现突破性的发展。

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