事件：公司发布2016年半年度报告，报告期内营业收入  24.6  亿元，同比增长15.3%，归属于上市公司股东的净利润3265.4  万元，同比增长19.5%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】公司上半年毛利率提高3.25  个百分点，主要由于自动化生产线的推广和高毛利产品占比加重。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）管理费率和销售费率分别提升0.18  及0.2  个百分点，主要由于公司加大研发投入和销售推广力度。
        产品结构转型顺利：公司通用继电器营收额同比下降，但环比保持上升，而公司积极布局产品结构转型进展顺利。1）汽车继电器：目前国内大型车企如宇通、长城等均进入供应链体系，订单供不应求。公司将扩建汽车继电器产能，完成后将拥有9  条汽车继电器自动化装配生产线；2）电力继电器：全球电力继电器迅速发展，智能电表需求稳步增长，公司占据世界50%，国内65%市场份额，随行业发展享用巨大红利；3）高压直流继电器：15  年此业务营收增速达339.9%，预计今年营业收入随新能源汽车爆发保持高增长，增速有望超过150%，业务渠道继续拓宽，新增加比亚迪、南昌江铃等大企业客户。
        低压电器携手氧传感器另立门户：1）低压电器领域公司瞄准高端市场，已拥有8  类35  款产品，公司将大力推广此业务，预计16  年收入增速在30%以上。2）氧传感器未来全球市场空间巨大，公司已完成首款芯片试制并有望在年内实现试生产，显示出公司培育新利润增长点的意图。
        加大自动化推广：公司是专业设计、开发和生产继电器工业专用自动化设备、自动化生产线的企业。2015  年公司投入3.41  亿元，推进生产自动化，确保产品质量统一性、减少人工费用并提升生产效率，助力公司整体毛利率的提升。
        盈利预测与投资建议：公司是国内最大、世界第二大继电器制造商，产能世界第一，在汽车、电力、新能源车领域增长预期强烈，并积极调整业务结构，布局低压电器等新业务。由于公司上半年低压电器推广低于预期，下半年将会加大销售投入，我们适当调低净利润增速预测值。我们预计公司16-18  年EPS  分别为1.16  元、1.41  元和1.7  元，考虑到新能源汽车市场的超预期火爆及自动化生产推广效果显著，将公司估值提升至32  倍（原为25  倍），维持“买入”评级。
        风险提示：新能源汽车推广不达预期、原材料价格或大幅上涨等风险。