G  网月度新增成长势头未能延续，或因备战3G  和宏观影响。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】截至4  月底，公司G  网用户累计到达数为13883  万户，同比增10.7％。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）从单月新增角度，4  月份联通新增G  网用户114.1  万户，同比和环比分别下降5.6％和38.3％，未能延续2月和3  月的快速增长势头。此外，公司4  月份累计用户以及当月新增用户市场份额分别为21.1％和12.9％，环比分别下降0.1％和4.6％。我们认为公司本期新增用户数不甚理想的可能原因是备战WCDMA  试商用牵扯了公司发展2G  用户的精力。同时，我们注意到4  月份移动和电信的新增用户数环比分别下降10.3％和15.4％，说明3G  竞争对整个行业2G用户的争取均可能有负面影响。此外，宏观经济不景气的压力也可能给移动通信用户的增长带来了压力。随着W  网试商用的推进，我们判断3G  用户的良好体验可能会有助于联通对2G  用户的争取，公司2G  用户单月新增数下滑的势头有望得到遏制。我们暂维持公司全年G  网累计用户数同比增长约12％的假设。
固话用户数再现下滑趋势，宽带用户增速下滑。4  月份公司固定电话用户数增加17.1  万户，再次进入下滑轨道，表明移动替代固话的趋势仍在延续。公司4  月份新增宽带用户54.0  万户，同比增16.9％，但环比下降41.7％。收购南方21  省固网资产是4  月份公司新增宽带用户数同比仍有成长的主要原因。从累计用户的角度，公司4  月份累计宽带用户数同比增49.9％，我们维持09  年底公司宽带用户数累计数量同比增长50％的假设。
维持“增持”评级。尽管2  月和3  月份单月手机用户数快速增长势头未能在4  月份得到进一步验证，考虑到W  网放号初期用户数量少可使WCDMA  的速率优势得到充分体现从而带来良好的客户体验，我们认为W  网放号范围的扩大可能会使W网用户规模可能会超出预期，从而催化公司股价。我们维持对公司2009～2010  年EPS  预期分别为0.25  元和0.27  元的测，给予  “增持”的投资评级。