􀂄  优质的项目储备，业绩将在2010  年开始逐步释放。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】在后续储备项目中，我们主要关注GIS、SVG  和数字化变电站。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）思源电气现有产品对于GIS  产品的配套能力较强，已有的成熟市场销售渠道也保证了未来公司GIS  产品的市场拓展速度。我们预计09  年公司GIS  业务收入在3-4  千万元，不过由于前期研发费用的大量投入，09  年GIS  对业绩贡献依然看不出，见效应在2010  年。而公司新产品四方清能的SVG，由于产品市场空间较大，清能公司起步较早，而且产品技术含量以及定制化的特征保证了较高的毛利率，未来可能会有较大的业绩增长。公司在SVG  产品投入的销售力量较强，目前订单有4000-5000  万元，我们预计09  年公司SVG  销售收入将达到1  亿元。公司另一储备产品数字化变电站也具有较大市场空间，随着国家智能电网的建设推进，行业需求将迅速提升。
􀂄  09  年行业压力较大，传统业务增速放缓。我们通过考察行业多家设备商了解到，今年目前为止行业订单较08  年同期下降了20-30%，延迟交货现象普遍，甚至出现订单取消的情况，行业压力较大。思源电气情况相对较好，整体订单增速在10%左右。考虑上半年公司预增20%-40%，我们判断09  年公司整体收入增速在20%右。传统产品高压开关受GIS  替代性的影响，江苏如高公司前期通过市场份额的提升带来的高于行业增长已不明显。思源赫兹的高压互感器09  年增速会有所提升，消弧线圈行业技术和市场均已成熟，预计未来增速可能降至20%以下。毛利率方面，思源电气的产品的生产周期在3-6  个月，受益于前期铜、钢材等原材料价格的回落带来的成本下降，判断公司产品毛利率上半年企稳，下半年略有下降