一、7  月行业利差：高等级回落VS  低等级过剩行业创新高
        中高等级行业利差走阔压力缓释。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】AAA  等级行业利差月度变动多数呈现下行，采掘、钢铁和建材月度变动分别下行10bp、7bp  及42bp；AA+等级中，采掘和有色行业利差亦向下压缩。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
        低等级过剩行业利差呈趋势性上行。以AA  等级各行业利差表现来看，多数行业再创新高，采掘、化工和建材等过剩行业再创2012  年以来新高，利差月度变动达到41bp、7bp  和18bp。
        二、钢铁、煤炭7  月利差变化源自哪里？未来关注点有哪些？
        以钢铁煤炭为例，各等级的收益率在7  月份均出现了一定幅度的下行，但为何从行业利差来看却出现了不同的变化，高等级的有所下行，而低等级却有所走阔？
        1)  利差变化有计算方法的原因。从数据看，外部等级较高的钢铁、煤炭债券下行幅度较大却超过基准下行幅度，带动了利差的压缩。低等级过剩行业中的债券收益率7  月虽有下行，但幅度弱于基准，表现出利差有所走阔。
        2)  行业基本面变化的因素。煤炭行业供给端收缩，叠加需求端托底景气度提升。钢铁行业可能更多受需求利好带动。这反应在报表上，优势龙头企业最先受益。钢铁、煤炭等因供给侧改革提升行业集中度，拥有竞争优势的龙头企业议价能力阶段性提升，业绩改善明显，龙头上市公司表现突出。
        行业景气度回暖有利于高等级过剩行业利差回落。
        未来过剩行业（主要是钢铁、煤炭）利差变化需关注哪些关键点？1)  行业景气度的可持续性。7  月份随着大宗价格上行，部分中小企业可能开始复产，后期钢铁、煤炭等行业的盈利能否继续改善值得进一步观察。钢价上涨在一定程度上也受到了最近几个月房地产市场的正面影响，下半年地产有可能继续“去泡沫”，因此螺纹钢等企业的盈利可持续性值得观察。
        若景气度回落，高等级利差仍可能重新走阔。
        2)  再融资的难易程度。7  月钢铁煤炭净融资仍处于负区间，除部分高等级主体享受行业回暖带动短期债务负债能力有所提升外，多数弱资质主体新增贷款和债券发行难度均提升，融资渠道整体收窄；低等级主体向地方国企集中，而该类企业下半年集中到期压力颇大，融资渠道收窄与集中到期，扩张行业信用风险敞口，弱资质主体受负面冲击尤甚，这可能会导致利差走阔；从股权质押融资角度看，部分地方国企已采用下属上市公司子公司进行股权质押，倘若前期质押比例较大，未来外部再融资渠道进一步收缩。
        再融资难度上升，均可能导致过剩行业利差仍有走阔压力。