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研究报告:海通证券-金融工程周报:市持续震荡,PUT~CALL比率回升-160802

股票名称: 股票代码: 分享时间:2016-08-03 08:39:09
研报栏目: 金融工程 研报类型: (PDF) 研报作者: 张欣慰,袁林青
研报出处: 海通证券 研报页数: 15 页 推荐评级:
研报大小: 881 KB 分享者: la****l 我要报错
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【研究报告内容摘要】

        投资要点:
        市场震荡回落。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】本周市场延续了前一周震荡回落的走势。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)剔除本周到期的201607合约,50ETF  期权本周共成交128  万张,其中认购期权成交约72  万张,认沽期权成交约56  万张,日均成交约25  万张。期权成交活跃程度基本维持在正常水平。
        周三1507  合约到期,合约到期前的展期行为对于期权择时指标有效性产生影响。
        (周报中本周特指20160725  至20160729)
        PUT-CALL  比率随市场的先升后降而出现了较为明显的上升,总PUT-CALL  比率以及近月PUT-CALL  比率从前周五的0.80/0.90  变化至本周五的1.00/0.85。考虑到周内上证50  以及市场的走势,PUT-CALL  比率的波动体现出近期投资者悲观情绪的滋生。根据周五收盘时的PUT-CALL  比率以及持仓情况来看,投资者对于50ETF  短期走势依旧偏悲观。
        iVIX  指数小幅回落,从前周五的20.00  回落至本周五的18.75。若将VIX  指数看作是恐慌性指数,本周期权投资者恐慌情绪随着市场的震荡调整而有所释放。与前期水平相比,当前VIX  指数水平依旧处于历史低点。根据VIX  指数定义,投资者对于50ETF  未来30  天波动率预期为18.75%。
        本周Buy-Write  组合跑赢50ETF。本月Buy-Write  组合的组成为做多50ETF,做空50ETF7  月购2.150  合约,组合按照7  月28  日收盘价进行建仓。50ETF  于2015  年2  月9  日至2016  年7  月29  日之间涨跌幅为-5.58%,而Buy-Write  指数涨幅为-0.65%。本周,Buy-Write  组合涨0.15%,50ETF  涨0.05%。
        隐波、认沽认购隐波差保持稳定。本周隐含波动率以及认沽认购隐波差并未出现明显变化并继续保持在较低水平,大部分认购期权隐含波动率处于10%~15%之间,大部分认沽期权隐含波动率处于15%~25%之间。使用各行权价上的虚值期权隐含波动率可对于各到期月份合约的隐含波动率进行刻画,可观察出明显的隐含波动率微笑。
        50ETF  期权套利空间较小。根据相关模型,50ETF  期权本周共出现6  次符合条件的多空套利机会;出现34  次符合条件的箱式套利。
        仿真交易活跃程度较低,CVX  指数有效性受到影响。本周沪深300  指数震荡回落0.66%,CVX  指数较前期出现回升。考虑到近期沪深300  指数期权仿真交易极不活跃,其对应的CVX  指数参考意义相对较低。故本期周报不对于周内CVX指数走势进行进一步解读。
        风险提示:市场系统性风险。
        

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