事件：中国建筑近日公告业绩预增，预计2016  年上半年将实现归属净利润同比增加15%以上。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
        受益地产销售持续高增长，业绩略超预期。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）公司预告2016  年上半年将实现归属净利润同比增加15%以上，略超我们预期，我们认为可能原因是：1）地产销售的持续高增长，上半年公司地产合约销售金额同比增长18.4%，超过15  年同期12.8%的增速；2）降息带来财务费用大幅改善，15  年下半年公司共发行70  亿的中期票据，票面利率在3.25%~3.69%之间；3）5、6  月份房建业务新开工持续好转。
        中海外收购中信地产，实现强强联合。子公司中国海外发展公告对价310  亿元收购中信地产业务（包括原中信集团住宅开发业务和原中信泰富住宅开发业），交易对价包括股份支付对价（约297  亿）以及实物资产对价（以部分商业地产项目实物作价补足），我们认为若本次交易完成，公司地产业务综合实力将得到大幅提升，直接增加土地储备面积2352  万平方米（大部分位于一线及二线城市），将进一步巩固自身房地产业务。
        地产销售增长乏力，单月销售面积增速有正转负。公司2016  年1-6  月地产累计销售额为816  亿元，同比增长18.4%，较前5  月降低6.5  个百分点；合约累计销售面积为622  万平方米，同比增长7.2%，较前5  月增速降低10.8个百分点，值得注意的是，6  单月地产销售面积同比增速由正转负，为-21.25%。考虑到房地产调控政策效果仍在发酵，未来将会传导到地产投资领域，预计下半年地产销售将继续回落。
        房建业务新签增速放缓，新开工面积增速持续提升。2016  年1-6  月建筑业务新签合同额8943  亿元，同比增长26.8%，增速有所回落。从业务分部来看，1-6  月份房建累计新签6674  亿元，同比增长9.6%；基建累计新签2229  亿，同比增速持续提高至142.7%。1-6  月新开工面积同比上升15.9%，较前5  月增速继续提高3.2  个百分点，其中6  月单月新开工面积2368  万平方米，同比增长33.03%。
        估值及盈利预测。房建业务回暖，弥补地产增长乏力，下半年高增长有望维持，我们上调16-17  年EPS  分别至1.00  元和1.10  元（原0.95  元/1.03  元），当前股价对应16  年PE  约为5.70  倍，给予  16  年  7-8  倍的动态市盈率，合理价值区间7.00  元-8.00  元，维持“买入”评级。
        风险提示：经济下滑风险，开工低于预期。