􀂄  专注推进  3G  业务建设及试商用，2G  新增用户数有所放缓。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】2009  年4  月中国联通G  网新增用户数114.1  万户，同比下降5.6%，环比下降38.3%。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）G  网用户累计达到13883  万户，增速较一季度有所回落。当月固话用户小幅流失，为17.1  万户，环比虽由正转负，但用户流失的绝对数量仍低于近年来的平均水平。宽带新增用户数为54  万户，同比增长16.9％，环比下降41.7％，累计用户达到3315  万户，同样出现回落势头。我们认为，联通新增用户放缓的主要原因是：4  月公司精力集中在WCDMA  网络试商用的推出和推广之上。
􀂄  未来半年“2G  新增用户数”不是最重要的先行指标，关注并跟踪真正的先行指标。在稳态经营（未有3G  业务推出）的情况下，2G  新增用户数是联通经营趋势的重要先行标。但目前3G  新业务已经开始试商用，年底前全国284  个城市将全部正式商用，2G  新增用户数就不再是最重要先行指标。我们认为未来半年真正的先行指标集中在三方面：联通WCDMA  网络建设进程、质量、试商用用户反馈，联通WCDMA  新业务成熟度、用户接受度下游手机经销商WCDMA手机推广规模安排。
􀂄  短期用户数放缓可能带来介入良机，维持联通“推荐”投资评级。4  月联通2G  新增用户数据放缓可能在短期内对股价形成压力，这将为投资期限相对较长的投资者带来良好介入时机。近期我们通过实走访调研，感受到在3G  业务领域（特别是3G  手机领域）中国联通WCDMA  手机及新业务的优势已经开始显现。我们维前期判断：随着国内3G消费市场的启动、联通WCDMA  业务的发展，公司自身对于未来盈利增长的信心也会逐步增强，国内资本市场也将逐步上调目前处于低位的谨慎预期。维持联通“推荐”投资评级。