今年A  股最大的特征是“震荡市、大切换”。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】交易的指数空间非常窄，赚指数波动的钱很难。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）但是，今年风格切换非常明显，从题材炒作到业绩为王，部分低估值有业绩的股票甚至创出新高，操作上从赚指数的钱到赚风格切换的钱。最有效的策略是：大势研判“休养生息”，板块配置“卖出高风险偏好的伪成长，向低估值有业绩的方向抱团”。这也是我们年初对今年的基本判断，近期这一策略继续有效。
        1、四大条件决定今年是震荡市
        今年主板和创业板经过年初的主跌浪以后，进入震荡市，而且震荡的区间非常狭窄，指数只有10%的波动空间，赚指数波动的钱非常难，交易的指数空间非常窄，经常出现“一阴遮六阳”。
        今年震荡市的主要原因是：
        1）无风险利率下降不大。10  年期国债收益率经过年初的上涨和6-7  月的下降，目前又回到2.8%，与年初持平，估值中枢没有抬升。反观2014-2015  年从4.5%一路下滑到2.8%，大幅抬升了估值中枢；
        2）风险偏好降低。2014  年7  月-2015  年6  月市场对改革和货币宽松预期较强。2016  年以来市场对改革预期较低，货币宽松也从主动放水步入挤牙膏式宽松，自229  降准以来，央行已经5  个月没有降息降准操作，回归中性稳健；3）企业盈利略有改善但幅度不大且难以持续。受益于经济L型探底、PPI  回升、1  季度信贷刺激、房地产投资回升、供给侧去产能、财务成本下降等，2016  年上半年企业盈利小幅改善，但市场基于经济大周期向下对持续回升的信心不强；4）维稳。
        只要上述4  个条件不发生大的变化，震荡市将持续很长一段时间。
        2、风格大切换：从题材炒作到业绩为王
        在指数震荡的情况下，风格却出现明显的切换。2014  年7  月-2015  年6  月牛市中涨幅靠前的计算机、传媒、机械等在2016年1  月-7  月震荡市中跌幅均靠前，而上一轮牛市当中涨幅靠后的食品饮料、家电、银行、煤炭、有色等则在当前震荡市中表现出明显的相对收益和抗跌性，部分股票甚至创出新高。这个世界真是公平啊！这可能跟两个因素有关：一个是均值回归，另一个是估值体系的变换。