中采PMI指数微幅下降，财新PMI显著回升，企业景气度总体平稳。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】根据中国物流与采购联合会（以下简称“中采”）今日公布数据，7月份中采制造业PMI为49.9%，较上月小幅下降0.1个百分点，时隔五月再度回落至荣枯线以下（图1）。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）季调之后与上月持平为49.9%。而7月财新中国制造业PMI较上月大涨2.0个百分点至50.6%，自2015年2月以来首次进入扩张区间。中采和财新PMI由于统计原因存在明显背离，但总体来看，制造业景气度延续平稳态势。
        需求面总体平稳，内需将逐步回升。中采PMI分项指标中，新订单指数较上月小幅下降0.1个百分点至50.4%（图3），仍处于扩张区间，但已经连续3个月下滑；新订单指数下降主要受外需拖累，新出口订单显著下降0.6个百分点至49.0%（图4）；而内需保持平稳，我们估计的国内需求指数与上月持平。而随着稳增长政策继续发力，内需将呈现企稳回升态势，推动总需求在下半年持续改善。
        短期因素推动生产指数回落。7月生产分项指数较上月下降0.4个百分点至52.1%（图5），跌幅较为明显。根据统计局解读，受灾省份生产指数回落幅度较大，洪涝灾害可能是生产面恶化的主要原因。7月制造业雇员指数环比上升0.3个百分点至48.2%，制造业用工量仍处于收缩区间，显示就业压力仍然较大。
        大宗商品价格上涨推动购进价格大幅攀升。7月企业的采购量和购进价格呈现量平价态势，7月原材料购进价格指数较上月显著攀升3.3个百分点至54.1%，大宗商品价格上涨推动制造业购进价格快速攀升。而采购量与上月持平为50.5%。原材料库存上升0.3个百分点至47.9%，产成品库存上升0.3个百分点至46.8%。企业对于未来仍然较为谨慎，企业主动补库存意愿与上月持平（图6）。
        分化持续，稳增长政策推动大型企业景气度上升，中小企业景气度继续恶化。7月大型企业PMI为51.2%，比上月回升0.2个百分点；中型企业PMI为48.9%，比上月上下降0.2个百分点，；小型企业PMI为46.9%，比上月下降0.5个百分点，继续位于临界点以下（图7）。
        财新数据表现亮眼，需求向好支撑显著。7月财新PMI表现亮眼，大幅回升至荣枯线以上。虽然由于样本和统计方法差异而与中采PMI走势背离。但内需转强推动新业务增长，形成PMI大幅改善的情况表明部分地区和企业已经明显感觉到需求向好。随着稳增长政策继续发力，更为全面的需求回暖将成为趋势。
        企业景气度总体维持平稳，稳增长力度将继续加强。企业景气度继续微幅下行显示经济放缓压力依然存在，稳增长政策力度需要继续加强。而在近期政治局会议确定适度扩大总需求为下半年经济工作重点后，面对经济下行压力稳增长政策将再度加码。财政政策将更为积极，货币政策将通过持续扩大信贷社融变得更为有效。稳增长政策发力将带动企业景气度逐步改善，经济将逐步企稳回升。