江苏院：全国冶金行业综合环境服务商龙头，神雾集团第二个上市平台
        江苏省冶金设计院成立于1958年，2007年被神雾集团收购，是神雾集团的全资子公司，本次借壳金城股份上市，成为神雾集团冶金业务整合的唯一平台。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】公司此前主要依托蓄热式转底炉、蓄热式氢气竖炉等核心技术，主要通过EPC模式，对钢铁、有色等高能耗高污染行业的工艺路线进行颠覆性创新，给企业提供资源综合利用、节能环保流程再造等环境服务。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
        市场空间保守估计在5000亿以上，公司技术环保和经济优势明显，在环保日益加强的背景下，公司技术将推动行业需求加速释放据我们测算，公司所在行业的市场空间合计约5000亿元，详见报告。①钢铁粉尘是PM2.5的重要来源，公司钢铁粉尘利用技术既环保又能创造经济效益，随着沙钢项目成功运营和监管加强，未来市场将加速释放；②我国大量有冶炼矿渣（铜渣、铝渣、铅锌渣）目前仍无较好的处理方式，堆存量巨大，一方面冶炼企业经营情况不佳，无力投入；另一方面环保标准加严；而公司技术能将矿渣进行有效提纯分离，创造出经济效益，能有效解决这一困境，市场空间约2000亿元。③矿产资源综合利用：公司技术对于钒钛矿、铬铁、红土镍，以及其他难选矿等矿产资源的提炼能克服传统工艺的不足，大大提高资源提取效率，未来应用前景广阔。④流程再造：按照国际经验，氢气竖炉炼铁有成本低、环保、产品优质等好处，取代高炉炼铁是趋势，然而在中国受制于天然气短缺而未得到应用。江苏院研发出用煤制气替代天然气用于氢气竖炉的技术，在钢铁行业节能减排和品质升级压力越来越大的今天应用前景广阔。
        核心竞争力分析：技术优势突出，品牌影响力增强
        ①江苏院一直注重研发，以颠覆性技术创造市场，依托神雾全球领先的蓄热式燃烧技术为核心，公司目前已拥有52项专利取的专利证书，另有25项在申请。我们认为公司技术相对传统工艺，经济和环保优势明显，壁垒高，预计未来市场占有率将很高；②上市后，公司将逐渐从EPC向EMC、投资运营等模式拓展，利用资金和品牌优势加速跑马圈地，未来订单将进入加速释放通道。
        盈利能力分析：在手订单量充裕，业绩有望超对赌
        公司现有在手订单丰富，未来随着新项目投产和公司上市后资本、品牌实力加强，预计订单将进入加速释放通道，业绩有望超对赌；假设江苏院实现16/17/18年承诺业绩3.0/4.0/5.0亿元，对应EPS分别为0.47/0.64/0.78元/股，对应PE为42/31/25倍，给予“买入”评级。