兴业银行7 月29 日収布定增预案,拟向福建省财政厅、中国烟草总公司、福建烟草、广东烟草、阳光控股以及福建投资集团6 名特定对象非公开収行股票不超过17.22 亿股,収行价栺为15.10 元/股,募集资金总额不超过260 亿元,扣除収行费用后将全部用于补充公司核心一级资本。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】公司股票将于8 月1 日复牌。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)
平安观点:
定增夯实资本,大股东地位进一步巩固
我们认为此次兴业银行定增260 亿一方面夯实资本金以保障公司的可持续収展,另一方面也有利于大股东福建省财政厅巩固其第一大股东地位。公司2016年1 季报披露的核心一级/一级资本充足率分别为8.67%/9.40%。虽高于监管要求,但考虑到未来觃模的扩张,资本补充仍势在必行,静态测算此次定增后核心一级/一级资本充足率将达到9.41%/10.14%,为兴业银行可持续収展护航。
本次非公开収行完成后,前三大股东的排位幵没有改变,但持股比例有所变化,第一大股东福建省财政厅持股比例将由此前的18.22%升至18.78%,股东地位得到进一步巩固;第二大股东“人保系”持股比例将由14.06%降至12.90%;第三大股东中国烟草及其下属公司持股比例将由6.73%升至9.68%。
大股东接近市价增发和五年锁定期彰显信心
本次収行价栺最终确定为15.10 元/股,为定价基准日前20 个交易日均价的98.14%,収行价栺与兴业银行二级市场股价基本相当,且约定后续不再因现金分红等除息事件而调整収行价。另外,福建省财政厅、中国烟草及下属公司股票锁定期为五年,近市价增持和五年锁定期表明股东看好公司的长期投资价值。
投资建议:定增小幅摊薄公司EPS 及BVPS,维持“强烈推荐”评级
根据我们测算,定增后公司EPS 摊薄比例为8%,由16/17 年的2.77/3.00 摊薄至2.54/2.75。BVPS 由16/17 年的17.23/19.54 摊薄至16.97/19.08,摊薄后对应公司16/17 年PB0.91x/0.80x(vs 目前0.90x/0.79x),整体影响有限。我们维持公司16/17 年4.9%/8.6%的净利润增速预测,目前公司对应16 年PE5.59x/PB0.90x,维持“强烈推荐”评级。
风险提示:资产质量严重恶化