公司发布2016  年中报，报告期内实现营业收入124.8  亿元，同比增长24.2%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
        归属母公司股东净利润13.7  亿元，同比增长34.3%，利润增长主要来自石化产品的贡献。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
        核心观点
        MDI  盈利触底回升。以纯MDI  为例，15  年上半年和16  年上半年的扣税价格分别为15520  元/吨和13290  元/吨，价差分别为5355  元/吨和4270  元/吨，聚合MDI  变化情况也类似。由于产品销量上同比增长有限，因此MDI  贡献的盈利同比是下滑的，下滑幅度估计在4.5  亿左右。目前MDI  价差已大幅回升，虽然仍比15  年上半年略低，但考虑到销量的增长，预计年化的盈利情况将于过去基本相当。
        石化板块提升空间大。石化板块收入37.2  亿元，贡献毛利5.7  亿元。八角园装置在一季度投产转固，之后一直处于开工率爬坡期，到7  月才基本达到满负荷。在平均开工率较低的情况下，毛利率仍能达到15.3%，我们预计石化装置下半年将保持较高开工率，盈利能力有较大的提升空间。
        关注环丙上涨。近期环氧丙烷价格上涨较多，本月已上涨20%。万华具有24  万吨环氧丙烷产能，目前已满负荷生产，环氧丙烷每上涨1000  元，年化利润还将增厚约2  亿元。
        财务预测与投资建议
        我们公司16-18  年EPS  预测为1.20、1.76  和2.20  元。按照可比公司19  倍市盈率，给予公司目标价为22.8  元，并维持买入评级。
        风险提示
        MDI  产能大幅扩张。
        石化产品行业变化不符预期。