我们对高端白酒实际的发货量及价格增长进行推算，预计高端实际发货量增长10%，收入增长15%，终端价格价量增长接近20%，而茅台实际发货量有望冲击2.4万吨。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】伊利增速超过同行，产品结构改善，成本下降。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）而高股息率的双汇、老窖等也将受益负利率。对比国际消费品巨头，帝亚吉欧、可口可乐还是宝洁，估值都站到25倍以上，一二线白酒、伊利、安琪、双汇等建议配置。    高端增长料接近15%，茅台发货望冲2.4万吨。高端白酒寡头竞争格局，16年实际的增长将取决于茅台的政策，上半年茅台发货量1.1万吨，17年春节提前，四季度提前执行明年计划预计6000-7000吨，全年实际出货量有望冲击2.4万吨，相比15年实际2.1万吨增长15%，加之五粮液和国窖价量增长，出货量整体增长10%，收入增长接近15%。终端仍表现为供不应求，茅台批价和终端价格持续上升，价量实际增长将接近20%，如果茅台四季度控量，那么价格势必继续提升。  干货数据全纪录，为您呈现真实的伊利。我们在4月份报告标题明确提出，全年买点已现，建议加仓。伊利液奶增速今年1-5月7.7%，其中安慕希增长182%，金典奶增长12%。
        而奶价成本上，伊利14年平均成本4.9元，15年4.4元，16年Q1为3.8元,，Q2为3.7元，可见成本在继续下降。当前估值20倍，明年16.6倍，现金流比经营净收益冠绝全球消费龙头，如今价值当道，这样的公司股价一定会迎来估值提升加切换的空间，年内我们认为看今年25倍23元，看1年我们认为股价有望达到明年25倍28元。  高股息率对应确定性收益，短期关注双汇，五粮液伊利亦值得关注。近期双汇发展、泸州老窖等大涨，宇通、上汽等近期也在持续上涨，核心还是在于低利率背景下，资产配置整体收益率持续向下，资金目标从第一轮寻找基本面上行驱动股价上涨的股票暂告休息后，退而求其次，寻找股息率高但业绩稳健的个股。按现价及明年的盈利预测和分红率，目前双汇5%，泸州老窖3.5%，五粮液3.5%，伊利3.5%，洋河3%，贵州茅台2.5%。我们估计五粮液中报维持20%以上，伊利中报接近20%，两家全年增速都在20%左右，从增长性和股息率上都值得选择。  投资策略：板块盘整中加大蓝筹配置，估值溢价与年底切换打开空间。一二线名酒，在短期回调后估值并不贵，20倍上下，而茅台以外，五粮液、1573等在中秋至年底，也将因为供求关系而上涨，明年估值都不到20倍。二是放眼全球，我们查看帝亚吉欧、可口可乐、宝洁等代表性消费品牌的估值，已经全部迈入25倍PE时代，要知道他们业绩并不增长甚至下滑，负利率下稳健消费品的估值溢价已来临。建议继续关注茅台、五粮液、泸州老窖、古井贡、洋河等。食品基本面预期没有变化，建议择机增持伊利股份和安琪酵母，双汇当下作为高股息率业绩稳健的优质资产也值得配置。  
        风险提示：系统性风险、需求持续疲软