■公司发布半年度报告，收入基本符合预期。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】1-6月实现营业总收入16.56亿元，同比增长10.06%，实现营业利润2.26亿元，同比增长25.16%，实现归属于上市公司股东净利润1.73亿元，同比增长20.03%；每股收益0.34元。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）其中2季度营业收入7.95亿元，同比增长7.02%，2季度归属母公司所有者净利润7,978万元，同比增长3.99%。2季度主要是毛利率、投资收益和所得税三项因素影响了利润增速。
        评论：
        ■季度收入表现开始向好，电商不含税收入过亿，下半年电商旺销日更多。从季度增长表现来看，2015  年1  季度是当年增速高点，2  季度迅速回落到2.19%，3、4  季度收入增速均不到5%。2016  年1  季度收入增速在上年高基数情况下实现13.02%增长，在转型初始类型的食品类公司当中属于较快水平，2  季度收入增速7.02%高于上年同期水平，下半年电商旺季更多，我们预计公司3、4  季度收入增速高于上年同期，维持此前预计的全年收入增速高于上年的判断。上半年电商收入1.03  亿元，高出上年全年50%，公司今年电商目标较高，上半年电商虽未完成目标一半，但属超额完成进度。公司近期公告建设电商物流中心，是加码电商的重要信号，公司在扩充景气品类，加强分拣物流能力，提升用户购买体验，IP  营销等方面将不断有所突破。
        ■销售费用控制较好，2  季度毛利率下降。1、2  季度销售费用增速均落后于收入增速，2  季度销售费用同比下降0.31%，也即电商发展并未造成费用失控——主要体现在运费上，上半年运费同比增加28.10%。2  季度毛利率同比下降1.91个百分点：①电商毛利率目前仍然不高，这是行业共性问题，电商如果放量，收入端效果更为直接，但电商一方面会带来收入增速改善，另一方面会造成传统线下品牌企业的毛利率降低——上半年电商毛利率20.20%（和电商平台结算上部分费用成本化），而休闲食品业务整体毛利率为32.03%。但我们认为，休闲食品电商化是趋势所在，能够激发企业活力，改善企业成长性，提升公司估值。②二季度薯片业务由于推新品薯浪薯片毛利率下降明显，对毛利率有些微拖累，葵花籽业务毛利率稳定。
        ■投资建议：维持买入-A  投资评级，6  个月目标价25.00  元。我们预计公司2016-17  年的每股收益分别为0.83  元和0.91  元，目标价相当于2016  年30  倍市盈率。我们看好公司下半年电商表现再上台阶。
        ■风险提示：如果电商增长不达预期将影响公司估值提升。