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洽洽食品研究报告:兴业证券-洽洽食品-002557-上半年业绩稳健,静待下半年突破-160729

股票名称: 洽洽食品 股票代码: 002557分享时间:2016-08-02 11:13:41
研报栏目: 公司调研 研报类型: (PDF) 研报作者: 陈嵩昆,王晓明
研报出处: 兴业证券 研报页数: 4 页 推荐评级: 增持
研报大小: 572 KB 分享者: blu****08 我要报错
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【研究报告内容摘要】

        事件:洽洽食品公布2016年半年报,报告期公司实现营业收入16.56亿元,同比增长10.06%,实现归母净利1.73亿元,同比增加20.03%;2Q16实现营业收入7.95亿元,同比增长7.02%,实现归母净利0.80亿元,同比增3.99%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
        投资要点
        电商业务收入略低于预期,二季度收入增速回落。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)2016年公司将电商业务作为战略重点,Q1季度实现收入约7000万,上半年实现1.03亿,完成全年目标有一定难度。分品类看来,上半年葵花子业务保持稳定,实现收入11.45亿(+0.91%),西瓜子等其他类产品收入3.50亿元(+53.23%),薯片产品收入1.08亿(+5.74%)。业绩增量主要来自于电商渠道和海外渠道(增42%至7786万元)。
        费用控制良好,利润端增速20%。电商业务毛利20.20%低于线下渠道,使得公司综合毛利率微降0.81pct,但销售费用和财务费用分别降低0.88pct、0.81pct至12.66%、5.78%。因此公司利润端表现良好,上半年实现利润1.73亿元,同比增加20.03%,净利率提高1.13pct至10.62%。非经常性损益3773.92万元主要来自委托贷款收入和政府补贴,扣非净利润同比增17.39%。
        事业部及BU显著提升公司经营效率,继续加大电商投入。事业部下公司经营明显改善,上半年新品推出速度加快,费用控制较好。公司近期公告投入4.16亿元加强电商物流配送能力和产品丰富度,公司决心已彰显,下半年将重点关注线上营销的变化。
        盈利预测与投资建议:我们维持此前的盈利预测,预计16-18年公司EPS  0.84元(+17%)、0.99元(+18%)和1.13元。目前股价对应16/17年PE分别为24x、20x。公司去年下半年起明显加强对电商的重视,投入力度不断加大,期待下半年旺季电商业务能有所突破。维持  “增持”评级。
        风险提示:电商渠道发展不及预期、食品安全风险

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