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建筑工程行业研究报告:海通证券-建筑工程行业:继续推荐白马,静待市场趋势明朗-160801

行业名称: 建筑工程行业 股票代码: 分享时间:2016-08-02 10:36:26
研报栏目: 行业分析 研报类型: (PDF) 研报作者: 金川
研报出处: 海通证券 研报页数: 11 页 推荐评级: 中性
研报大小: 841 KB 分享者: xuj****mb 我要报错
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【研究报告内容摘要】

        一周随笔:在上期海通建筑周报中,我们提出了市场回归“业绩”的本质是风格切换,当前时点重点配臵白马股。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】从市场表现看,上周国企改革及高分红高股息率蓝筹受到资金青睐,基本验证我们的判断。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)但市场延续着板块快速轮动节奏的同时,市场情绪依然脆弱。建筑作为典型的中游周期行业,在当前转型受到政策方向性抑制的情况下,大盘方向走势便成为行业投资的最关键因素,因此当前我们依然建议优选相对滞涨的白马股,静待市场出现趋势性走向后再做配臵调整。另一方面,近期国企改革主题关注度较高,尤其是上海国企改革,建筑板块整体毛利率12.66%,但净利率只有3.11%,高达5.47%的费用率是利润率偏低的主要原因,通过改革提高管理效率,降低费用率,进而提高企业盈利能力是建筑国企改革主题的中长期逻辑。但值得注意的是,国企改革政策落地的节奏较难把握,因此在建筑行业的国企改革主题投资中,可以依据以下两种思路:1)寻找隐性资源较多的个股;2)寻找能够有持续政策催化的个股。
        行情回顾总结。上周中信建筑工程指数下跌1.91%,继续跑输同期上证综指1.11%的周跌幅。年初至今,建筑指数累计下跌20.52%,跑输同期上证指数15.82%的跌幅,在29  个行业中位居21/29。分板块看,上周低估值、股息率高的蓝筹股获得市场青睐,房建和基建表现较好,涨幅分别为4.46%和0.05%,工程咨询跌幅最大,达到-5.07%,其次是园林、装饰和钢结构,跌幅分别为4.82%、4.61%和4.46%。
        上周重点新闻公告及本周大事提醒。1)再融资收紧,房企不能将募集所得用于买地和偿还银行贷款;2)央行加码公开市场净投放  资金面紧张告一段落;3)指导意见出炉  下半年央企重组进入高潮。本周大事提醒:半年报披露(天科股份、苏交科),股东大会(中钢国际、东方园林、全筑股份、美丽生态、雅百特、东易日盛、赛为智能、美晨科技、汉鼎宇佑、杭萧钢构、中泰桥梁和上海建工),分红除息(华电重工)、复牌(中铁二局、三维工程)。
        短期低估值、高股息率个股获得市场追捧。上周建筑板块房建和基建板块领涨,短期市场偏好低估值、高股息率个股。从估值来看,根据  wind  一致预期,中国建筑、中国铁建和葛洲坝板块内估值最低,当前股价对应16  年估值分别为5.82  倍、8.43  倍和  9.55  倍,从股息率来看,目前(7  月31  日)上海建工股息率最高,为  3.59%,其次是中国建筑,股息率为3.51%,其他如海油工程、中材国际、葛洲坝、中国海诚和金螳螂  股息率也均在  2%以上。
        投资策略:大盘趋势走势成为当前板块投资的关键影响因素,继续坚持上期策略判断,建议优选相对滞涨的白马股:1)所在细分市场的景气度:从自上而下角度看,新兴基建领域(轨道交通、海绵城市、地下管廊等)及PPP(对基建及园林股订单拉动明显)。2)主题催化的可能性;例如近期有望持续发酵的上海国企改革。3)业绩与估值匹配性。基于以上考虑,我们建议投资者重点关注:隧道股份、铁汉生态、中国建筑、金螳螂、中工国际,此外还有已经在停牌的宁波建工、苏交科。
        风险提示:订单推迟风险、回款风险、经济下滑风险

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