行业观点  
        中信商贸零售指数下跌1.76%，跑输沪深300指数1.1个百分点：上周，中信商贸零售指数下跌1.76%，同期上证指数下跌1.11%，沪深300指数下跌0.66%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】105家样本公司中25家上涨，9家停牌，71家下跌。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）从细分行业走势来看，本期中信百货指数下跌0.81个百分点，中信超市指数上涨0.56个百分点，中信连锁指数下跌2.56个百分点，中信贸易指数下跌3.72个百分点。中信贸易板块动态估值56.X，相对沪深300估值溢价率为364.0%，较上期末下降17.5个百分点。  
        国企改革概念继续高飞，题材股纷纷退潮：上周，大盘受利空消息影响，走出大幅调整态势，商贸零售板块跌幅超过大盘。综合5个交易日来看，国企改革概念个股继续表现，武汉中商、重庆百货、厦门国贸、王府井涨幅居前。广州友谊(改名越秀金控)、翠微股份(布局教育投资业务)受事件驱动，均有较好表现。题材股活跃度全线回落，个股走势疲软，前期积累较大涨幅的浙江东方(转型量子通信)、怡亚通(智慧物流)、时代万恒(加码锂电池)、大连友谊(转型预期强烈)、华斯股份(网红概念)跌幅居前。  
        低估值、业绩稳健零售股配置价值凸显，继续看好黄金消费股、国企改革主题：随着监管对并购重组审核的趋严，转型题材股遇冷，叠加理财资金收紧消息的影响，市场的关注点从热点题材转移至绩优蓝筹股。零售股当前机构配置比重低，年初以来涨幅落后，估值相对便宜，且自有物业重估值大幅高于市值，安全边际高。下半年行业基本面应好于上半年，叠加国企改革预期，业绩稳健、估值低的行业龙头具有极强的配置价值。我们认为金价长期趋势上行，黄金股中长线看好，密切关注黄金消费市场表现，老凤祥、豫园等龙头调整是买入机会。国企改革加速推进，热点持续发酵，国务院国资委日前对中粮集团董事会进行了18项授权，涉及资产配置、薪酬分配、市场化用人等多方面，其他央企及各地政府有望接力推进，零售板块国企数量多，机制改善将加速利润释放、引入战投或转型步伐，是板块自上而下最大投资机会。  
        本周个股建议：1）资金在谨慎情绪下将更关注涨幅较小的个股，推荐低估值、经营稳健、资产价值充裕的鄂武商、王府井、天虹商场。2）板块中报相继披露，业绩分化加剧，继续推荐中报业绩有亮点的厦门国贸、天虹商场；3）从安全边际角度，关注市值较物业重估值大幅折让的欧亚集团、大商股份、农产品；4）国企改革主题建议继续关注上海本地股（兰生股份、东方创业）、北京本地股（翠微股份、首商集团、北京城乡）、及武汉国企板块（鄂武商、武汉中商、中百集团）。    
        上周推荐组合回顾  上周推荐的投资组合中，厦门国贸（相对收益5.27%）、翠微股份（相对收益4.77%）、老凤祥（相对收益3.59%）、百联股份（相对收益3.38%）、鄂武商A（相对收益2.82%）、首商股份（相对收益1.66%）、天虹商场（相对收益1.64%）均跑赢板块，兰生股份（相对收益-1.74%）、上海九百（相对收益-2.16%）、北京城乡（相对收益-4.30%）跑输行业。    
        
风险提示  1、经济低迷，中高端消费进一步下滑；2、国企改革的政策博弈复杂、延续性不强、实施力度低于预期等。