1）“抑制资产泡沫”总基调下，风险偏好短期承压。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】“防风险、去杠杆、严监管”已成为今年金融政策主基调，而每次重大政策出台或监管行动，已成为抑制金融市场或影响市场风险偏好的主要因素。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）而近日中央罕见提出“抑制资产泡沫”，剑指一切高杠杆行为、高估值资产，“一行三会”正加快推出监管新规并将有力落实，“去杠杆抑泡沫”政策出台与执行落实预期下，短期市场偏好继续承压。
        2）目前资产泡沫有哪些？主要为题材概念与伪成长股、局部城市房地产。
        金融资产主要包括股市、债市、汇市、大宗商品、房地产等，其中股市、汇市已在过去一年中接连三次的快速调整中释放了大部分资产泡沫，A股整体估值较近六年均值略偏高，整体泡沫不大，但估值中位数明显偏高，结构性泡沫主要存在题材概念与伪成长股；人民币兑美元汇率虽有高估压力与贬值预期，但资本流动管理所需下泡沫释放将是渐近有序的；债券价格在经济中长期放缓、消费通胀温和甚至通缩及流动性仍较充裕下，趋势上看也不存在明显泡沫，且跟欧美日等发达国家比仍有较大上行空间；大宗商品在全球经济复苏乏力、需求疲软下，尤其是中长期美元加息趋势下，大宗商品泡沫难以持续吹大；过去大半年一线、部分二线及环一线城市的楼价、地价大幅上涨，从房价与居民收入比、新拍地价远高出附近楼价判断，局部地产泡沫明显。
        3）监管从严升级与无风险利率下行，共同驱使风格转向类债红利绩优股。
        一是抑制资产泡沫及“防风险、去杠杆、严监管”下，短期风险偏好受压，高估值或泡沫较明显的伪成长股调整压力仍有待释放；二是全球经济复苏前景暗淡，中长期通缩困境仍难以摆脱，以上“低增长+通缩”经济形势下，超长期国债利率显著下行；三是银行理财监管新规下，监管层对高风险业务的全面排查，或将驱使商业银行的资产配置转向至风险较小的债券品种，银行资产端收益率的继续下行，或将导致负债端成本进一步回落，商业银行理财产品的年化收益率或再下台阶至3.5%下方附近。以上监管从严升级与无风险利率下行，将共同提升类债高股息率白马股配置价值，也是后续指数回调空间有限的稳定器。
        4）中期展望：市场企稳反弹有待改革发力与中报业绩结构性亮点催化。
        监管风暴下挫市场弱势调整，后续市场的企稳反弹，有待改革发力与8月中报业绩高峰期的结构性亮点催化，以及养老金入市、深港通正式启动（两项均有望于8  月正式宣布）、十三五专项或产业规划文件出台等事件性驱动。而9  月初G20  峰会召开及10  月人民币正式纳入SDR  前，人民币汇率虽有波动压力但维稳干预下，风险仍可控。
        5）配置建议：短期在“抑制资产泡沫”及“防风险、去杠杆、严监管”政策下，及长期国债利率的下行，或将提升债市阶段性配置价值，并利于短期调整后的类债高股息率股的配置价值修复，重点包括银行、家电、汽车、白酒、乳制品、医药、交运、公用事业等红利绩优股；而在轮番遏制题材炒作、强制退市及加强IPO  发行与并购重组的监管审核下，高估值伪成长、绩差题材股、高溢价并购重组股，仍需回避。
        随着指数调整，后续指数一旦企稳反弹，则市场机会或阶段性转向政策重点受益、高弹性板块：、一是年初迄今深度调整的传媒、计算机、旅游、体育、教育、电力环保、军工等板块中的优质成长股；二是受益政策提振（如启动深港通、养老金入市、国企改革、供给侧改革、科技创新及十三五产业规划）的证券、保险、建筑建材、煤炭、商贸等。
        提示经济超预期回落、金融监管从严升级、改革进度不及预期等风险。