导读:我们提醒投资者重视近期的几大变化:经济从快速下滑期步入L型缓慢探底期,物价从滞涨幻觉到温和回落,货币从主动放水到挤牙膏式宽松,政策取向从上半年稳增长到下半年供给侧改革,房市从刺激加杠杆到抑制泡沫,股市从快熊到震荡市,风格从题材炒作到业绩为王,债市从大牛到小牛。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】这或许意味着一个时代的结束,另一个时代的开启。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)心无执念,适应新的环境变化。
摘要:
国际经济:美联储暂不加息,日本央行暂不降息。7月FOMC会议声明偏鸽,虽然6月非农数据超预期,但考虑到欧洲银行业不良暴露风险、大选不确定性、美元走强、联储内部鸽派占优等影响,维持全年仅1次加息判断。日本央行维持政策利率不变,但明显增加了ETF购买规模。由于负利率和QQE空间有限,日本近期可能推出“直升机撒钱”的财政刺激计划。本周美元指数走弱至95.6,纽油跌至41美元/桶,黄金走强,道指回落,纳指创新高。
国内经济:经济通胀下行,企业利润改善。地产销售低位徘徊,汽车消费强劲。7月发电耗煤当月同比高于6月,或因高温天气。菜价涨,猪肉和原油价格下跌,3季度末CPI可能降至1.5%左右。6月规上工业企业利润同比增长5.1%,增速比5月份加快1.4个百分点,主要受销售加快、PPI回升、去产能、财务成本下降等影响。2季度GDP增速L型走平与1季度天量信贷刺激的滞后效应有关,6月份以来房地产销售、民间投资、制造业投资等指标持续下行, 3季度经济重回下行通道。维持经济短期W型中期L型、通胀见顶回落判断。
货币:货币市场利率和国债收益率下降,信用利差继续收窄。本周央行实现货币净投放3250亿元,缓解了银行间短期资金面的紧张,货币市场利率在周初达到高位后回落,7月29日7天期银行间回购加权利率2.4869%,较上周下降7.16个BP。本周10年期国债收益率下降了1.39BP至2.7768%。本周不同期限的信用利差均比上周缩小,1年期和10年期AAA企业债的信用利差分别收窄了4.84和0.14 BP。本周美元兑人民币中间价和即期汇率分别升值0.24%和0.23%,央行可能干预汇市,在6.7附近建立新的短期防线。