金蝶国际宣布，将向主席徐少春和高级管理层出售三项亏损互联网业务的股权，总代价为1.074亿元人民币，其后公司将把业务重点放在核心的企业资源规划（  ERP）业务之上。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】我们认为，公司出售该三项互联网业务的原因，是由于来自互联网巨头的激烈竞争（包括阿里巴巴的丁丁和腾讯的Wework）。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）在短期内，该三项互联网业务不太可能扭亏为盈，并将拖累整体业绩。我们认为市场对金蝶出售其亏损互联网业务的看法将好坏参半。一些投资者希望公司专注于具有盈利能力及有不俗现金流的ERP业务，但也有投资者因看好公司的云计算相关业务将推动增长而买入该股。管理层表示，尽管出售了三大互联网业务，但对于2017年实现云业务收入占总收入30％的目标，现时仍保持不变。基于云计算的ERP业务是金蝶的增长动力，将有助公司实现其增长目标。我们对于出售业务的消息抱持正面看法，因为金蝶盈利能力的波动性将减低，而互联网业务将不再是公司业绩的拖累。由于出售亏损业务带来的正面影响需要待2016下半年才浮现，因此若公司在公布2016年中报后股价下挫，将为投资者带来重新关注的机会。
        我们仍然认为，金蝶将成为深港通开通的受益者之一。我们维持买入评级，目标价为3.33港元（基于36.8倍2016年市盈率，高于36倍的历史平均水平，但低于A股上市的同业）。
        投资亮点
        出售亏损业务。金蝶宣布将出售三项亏损互联网业务的股权，总代价为1.074亿元人民币，其后公司将把业务重点放在核心的ERP业务之上。在出售前，金蝶的云相关业务包括：（一）云之家，其为企业数达到180万名的企业社交网络；（二）Kuaidi100，是一个会计应用程式；（三）云ERP；（四）金蝶医疗；（五）友商网，是一个金融服务云平台。于出售事项后，金蝶仍将拥有云计算ERP业务，并持有云之家的和友商网的15％股份作为互联网业务。在2015年，该三项业务产生的经营亏损约为1亿元人民币。在短期内，该三项互联网业务不太可能扭亏为盈。所出售的业务聘用400-500名员工，出售交易带来的财务影响将反映在2016下半年业绩。
        云计算仍是增长动力。管理层表示，出售的云计算业务对金蝶的收入没有太大贡献。对于云计算业务收入占总收入30％的目标，现时仍保持不变。管理层预计，云计算业务收入占总收入的比例将在2020年达到50％。管理层又指出，大多数云ERP业务的新客户都是从竞争对手取得的客户，因此，云ERP并没有蚕食传统ERP业务的表现。在2015年，金蝶的云ERP业务实现快速增长，由2014年的1,800万元人民币上升至2015年的约1.15亿人民币。预计云ERP业务的增长将在2016年及以后保持强劲。云ERP业务仍处于投资阶段，因此其盈利能力将在未来持续改善。
        上调盈利预测。我们将2016年和2017年的净利润预测分别上调11.2％和9.2％，上调盈利是由于我们预期在公司削减员工数目后，2016及2017年的经营利润率将上升2个百分点。