公司在设计、渠道方面走在行业前列，珠宝、箱包业务均已成为国内龙头品牌，业绩增长稳健，投资拉拉米、培养化妆品将进一步打开成长空间，多品牌外延布局既提高收入弹性、同时亦有助突破估值界限。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】公司未来将以“产业+资本”双轮驱动，打造多品牌轻奢时尚生活生态圈。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
        受益“她经济”带来的时尚珠宝、箱包消费需求提升，业绩有望保持平稳、快速增长，预测公司2016-2017年EPS分别为0.32元、0.37元，对应PE分别为31X、27X，公司当前股价接近本次定增价格9.95元/股（大股东、员工持股计划参与），安全边际充分，维持“推荐”的投资评级。
        扣非后净利润同比增长8.2%，业绩符合预期：公司2016年上半年实现营业收入13.82亿元，同比增长-0.88%；实现归属上市公司股东净利润1.41亿元，同比增长0.29%，扣非后净利润1.30亿元，同比增长8.17%；每股收益0.17元，与上年同期持平。其中，第二季度单季度实现营业收入6.29亿元，同比增长-2.54%；实现归属上市公司股东净利润0.61亿元，同比增长0.10%，扣非后净利润0.57亿元，每股收益0.07元。2016年上半年总体利润延续增长态势，业绩符合此前一季报的业绩预告。同时，公司预告前三季度净利润1.74-2.52亿元，同比变动-10%-  30%。
        金价上涨致传统金饰业务受挫，时尚业务保持平稳增长：受黄金价格持续上涨影响，上半年传统黄金首饰业务收入同比大幅下降20.72%；时尚珠宝首饰业务及皮具业务继续保持平稳增长，收入分别同比增长9.71%、5.07%。由于黄金首饰毛利率较低且占用资金规模较大，以及国际金价持续上涨致采购成本提升，预计全年传统黄金首饰业务占比将进一步下降。
        时尚新品促毛利率提升，销售费用稳中有升：公司立足时尚产业，积极挖掘市场潜力，上半年各业务协同发展，多品牌战略继续提速。上半年推出多款时尚新品，盈利能力增强，时尚珠宝业务及皮具业务毛利率分别为47.97%、60.70%，同比分别增长0.35pct、2.47pct，传统黄金首饰业务维持10.46%较低毛利率水平，受高毛利率业务占比提升的带动，综合毛利率提升3.16pct至39.49%。新品营销促使销售费用率同比提升1.54pct至22.12%，期间费用率同比提升2.18pct至26.8%，净利率同比微升0.14pct至10.29%。随着公司推出更多新品和产品结构不断优化，预计全年毛利率、净利率将进一步提升。
        线上线下合力，完善客户管理：上半年公司运用移动互联工具升级O2O模式，搭建客户数据管理平台完善会员精细化管理，优化营销渠道建设，线上自有平台关注数同比增长7  倍，实体店新增9  家，总门店数量达1025  家，其中珠宝门店718  家，箱包门店307  家。未来公司将进一步建设客户大数据平台，制定有针对性的经营策略，通过线上与线下的配合提高品牌知名度和竞争力，创造发展新机遇。
        “产业+资本”双轮驱动，外延扩张稳步推进：拉拉米上半年发展迅速，收入实现翻倍增长，目前共代理品牌64  个，其中独家总代理34  个；一帆金融加快了黄金珠宝产业链的互联网金融服务平台“金石驿站”的搭建，平台于今年3  月正式上线，已累计完成一亿多的标的发放。公司上半年公告定增预案，打造“珠宝云平台”，未来将继续加大力度推进外延式扩张步伐，“产业+资本”打造多品牌轻奢时尚生活生态圈，业绩空间有望进一步打开。
        风险提示：国内经济增速放缓导致居民消费不及预期，新业务推进不及预期，资金募集项目进展不及预期。