内容摘要：
        7月29日，日本央行议息会议的宽松力度不及预期，也没有释放未来扩大QQE规模的信号。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】日本央行多次使货币宽松预期落空的一个重要原因在于，负利率或者进一步扩大负利率，对于央行最终的政策目标（尽早达到2%通胀目标）意义可能并不大，1月份开始实施负利率之后，核心CPI同比增速却在持续下滑。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）日本央行需要探讨达到通胀目标所需的措施。  日本央行的"小心谨慎"也折射出，当前全球央行在执行货币政策操作时的某种窘境。英国脱欧公投之后，英国央行、欧央行和日本央行均表现出"谨慎"的态度。货币政策再宽松仍需建立在基本面的实际走势之上，在全球博弈的背景下，主要央行并无提前行动的意愿，偏好于根据基本面数据决定货币操作。  回到中国，借鉴于国际主要经济体的经济走势和货币政策组合，人民银行很难有动力进一步主动宽松。因为除了资产价格问题，还有汇率的因素，主动宽松会加大资产泡沫和汇率贬值的压力。  日本央行议息会议宣布保持负利率水平不变，标志着全球主要央行在面对英国脱欧及内部经济时，纷纷选择谨慎行事，更倾向于在政策进一步评估的基础上做出操作选择，未来全球货币再宽松预期或面临一定波动。借鉴国际走势，国内货币政策继续维持稳健概率进一步提升，财政政策积极应对经济下行压力，在经济悲观预期+货币宽松预期减弱的背景下，虽有实际配置压力，但利率向下突破压力较大，预计继续维持震荡格局。
        一级市场：需求仍然旺盛，中标利率有所上行  二级市场：资金面略有扰动，理财新规利好引导收益率小幅下行，债券收益率整体仍然维持窄幅震荡。10年期国债收益率下行1BP至2.78%。  资金利率：央行继续通过OMO操作大量投放资金，伴随缴税、外汇波动、月末等扰动因素逐渐消除，资金面终回宽松。银行间隔夜回购利率下行5BP至1.99%，7天回购利率持平在2.36%。
        实体观察：30大中城市商品房平均成交面积同比增速回升至10.7%；南华工业品指数同比继续大幅上涨17.4%；六大发电集团日均耗煤同同比大幅上涨8.2%；水泥均价环比上涨0.06%；7月中旬粗钢日均产量同比上涨2.6%；上周螺纹钢价格上涨37元/吨，热轧板卷价格上涨40元/吨。  通胀观察：上周农产品批发价格环比上涨0.7%，22个省市猪肉平均价环比下跌0.7%，7月中旬统计局50城市食品价格环比下滑0.3%。