主要观点
        一、沪胶持仓高企，移仓相对缓慢。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】今年下半年以来，沪胶主力RU1609合约持仓量于6月中旬达到37.55万手，仅次于2014年4月下旬RU1409合约的38.10万手的历史峰值。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）目前沪胶移仓启动期比往年晚，且移仓比较缓慢，尤其是RU1609合约。截至7月底，RU1609合约持仓量下滑至21.87万手左右，远远高于同时期的其他合约持仓量水平，分别为RU1509、RU1409、RU1309、RU1209和RU1109合约的3.27、2.33、6.76、22.51和14.61倍。一般来说，沪胶主力由9月合约逐渐移仓至1月合约，而与近几年同时期的1月合约相比，RU1701合约持仓量相差不太突出。近几年，沪胶9月合约和1月合约移仓换月一般在7月中旬以前基本结束（9月持仓量超过1月持仓量），目前沪胶主力RU1609合约存在一定的移仓换月风险，目前依然未能移仓换月至RU1701合约（RU1609合约持仓量超过RU1701合约持仓量约2.61万手，前者的成交量依然明显大于后者的成交量）。
        价差逐渐缩窄，移仓换月受阻。随着移仓换月的推进，沪胶主力RU1609合约与下一个主力RU1701合约之间的价差从-1900元/吨一线附近不断缩窄至-1350元/吨一线附近。与此同时，RU1609与RU1611合约之间的价差由-250元/吨一线不断缩窄至0元/吨附近，价差缩窄明显不利于移仓换月的加速。
        期货库存续升，现货库存续降。截至2016年7月29日，上期所天然橡胶库存小计较7月初上升了18355吨至351042吨，增幅3.17%，天然橡胶库存期货（即仓单）较7月初增加了9560吨至310830  吨，增幅5.52%。与此同时，青岛保税区天然橡胶库存继续加速回落。截至2016年7月中旬，青岛保税区橡胶总库存较6月底减少了1.70万吨至17.73万吨，降幅为8.80%。其中，天然橡胶库存减少了2.11万吨至13.07万吨，降幅为13.90%。
        可见，沪胶期货库存和现货库存走势进一步背离。
        近月交割临近，关注交割风险。根据《上海期货交易所风险控制管理办法》，随着交割月的临近，8月份无论RU1609合约持仓量下滑到多少，上期所天然橡胶交易保证金比例不会低于10%，9月份RU1609合约交易保证金比例不会低于15%。
        行情展望：综合来看,目前沪胶总持仓量接近历史最高位，始终居高不下；主力RU1609合约持仓量依然较大，是近几年9月合约同时期的几倍；整体移仓换月启动较晚，移仓速度相对缓慢，比往年至少推迟了半个多月；沪胶价差逐渐缩窄，不利于正常移仓换月；沪胶期货库存持续攀升，而天胶现货库存加速下滑，期现库存分化日趋严重。简言之，随着RU1609合约交割的渐行渐近，沪胶很可能蕴含着一些意想不到的风险和不确定性，行情走势异常复杂，建议谨慎投资者暂时离场观望或短线交易，不宜继续参与RU1609合约；此前一直推荐下游企业参与的“多09，空01”套利继续持有,价差缩窄的目标位至少-1000元/吨以内。