2016  年中期业绩大幅增长。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】公司公布2016  年中期业绩，2016  年上半年公司营业收入为90.7  亿元，同比增长3.96%；归母净利润8.5  亿元，同比增长85.67%，中期业绩大幅增长。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）毛利率由去年同期的17.3%提升至20.8%，主要由于商业综合体项目提升了整体的毛利率。全年业绩有保证，公司计划竣工面积372  万平米，其中综合体项目264  万平米，占比高达71%。
        合约销售大爆发。上半年公司合约销售额和面积分别为280  亿元和269  万平米，分别同比增长144  %和112%，完成全年销售目标的70%，首次进入全国销售排行榜前20，位列19  名。公司精准的把握了拿地周期，2015年和2016  年上半年拿地金额分别为237  和76.4  亿元，占当年合约销售额的74.3%和27.3%。除常州以外，公司土地储备最大的三个城市分别为苏州、上海和南京，公司全面受益于此区域内房地产市场的火爆。公司将全年销售目标提升至520  亿元，提升幅度达到30%，并订立了5  年发展规划，2020  年将有望实现千亿的销售目标。
        金融创新拓宽融资渠道。公司回归A  股后进行了一系列的金融创新，包括发行REITs，成立产业基金，合资成立保险公司等。公司的融资渠道大大拓宽。融资成本也进一步降低，由2015  年底的7.2%降低至2016  年中期的6.2%。
        非公开发行A  股有序进行。公司由B  转A  后首次非公开发行A  股，拟募集资金38  亿元用于房地产项目开发，目前已获得中国证监会发审委的审核通过，后续工作正有序进行。
        投资建议：公司基本面扎实，商业综合体项目逐渐入市，提升了整体的毛利率；商管团队经验成熟，商业运营渐入佳境；房地产金融渐成气候，设立地产基金切合未来发展趋势。我们测算公司每股RNAV  为17.1  元，目前股价10.66  元较RNAV  有47%的折让，维持公司增持评级。
        风险提示：销售不及预期，金融业务发展不及预期。