投资要点：
        核心观点：①市场回调源于担忧理财新规，银监会称《办法》处于征求意见阶段，国内外宏观政策偏暖期、国企改革推进的宏观背景没变，无需过虑回撤空间。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】②近期价值股占优源于债券利率快速下行时价值股吸引力上升。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）历史上看，价值搭台后终将走向成长唱戏。③短期事件性利空消化后，市场仍处于机会期。消费和高股息类价值股为底仓，继续看好上海国改股。
        不是新一轮下跌，没涨高就调不深。市场下跌源于事件性利空，宏观背景未恶化。27  日市场大跌诱因是网传的“史上最严的银行理财监管方案”，28  日银监会称《办法》处于内部研究论证和征求意见阶段。我们认为，市场大跌本质上是获利回吐，行情上涨主逻辑没破坏，即国内外宏观政策偏暖期、国企改革推进。今年来对政策更敏感的债市一直领先于股市，债市不断新高说明政策偏暖逻辑未变。短期事件性利空消化后，市场仍处于机会期。短期调整不必过虑，没涨高就调不深。27  日的大跌让投资者心存疑虑，担心再来一次大跌，经历15  年6  月来的3  次大跌，1  次回调后，投资者的不安全感加剧，回顾15  年6  月来的4  次下跌可见，跌的深源于前期涨的高，且有自上而下的利空，15  年6  月15  日、8  月中、16  年初、16  年4  月中市场下跌之前，上证综指最大涨幅（之后最大跌幅）分别为70%（-35%）、24%（-32%）、29%（-28%）、17%（-10%），创业板指分别为137%（-41%）、29%（-38%）、64%（-34%）、27%（-15%），个股中位数分别为142%（-55%）、51%（-40%）、82%（-40%）、39%（-20%）。看看这次，5  月中下旬来，上证综指最大涨幅（目前最大回撤）为10%（-4%），创业板指为16%（-8%），个股中位数为24%（-13%）。在没有宏观背景恶化的利空出现前，目前回撤幅度与前期上涨幅度的对比关系比较合理，不用太担忧短期调整的深度。
        回归价值源于利率下行，是健康的节奏。6  月以来价值股明显占优，源于债券利率快速下行。1  月底上证指数2638  点以来，大量低估值、高股息率的蓝筹股涨幅超过30%，如美的集团、贵州茅台、双汇发展、伊利股份、上汽集团等。今年以来股市和债市联动性更强，债市领先股市。当前债市上涨趋势未变，中证全债指数已经创年内新高，10  年期国债收益率接近年内新低，债券市场收益率降低，使得低估值、高股息、业绩稳定增长的价值股投资价值凸显。价值搭台后，终将走向成长唱戏。6  月来，高股息的蓝筹价值股及业绩稳定的消费价值股表现优异，源于利率下行和打击炒壳炒主题等监管从严。
        价值股的上涨有助于市场估值中枢的抬升，目前PE：上证红利/创业板指已经高于16  年来均值，明显高于14  年来均值。
        应对策略：不必过虑。6-12  个月的中期观点一直没变，上证综指从5178  点跌至2638  点标志着单边下跌的熊市已经过去，股市进入震荡市。目前判断，短期事件性利空消化后，市场仍处于机会期，国内外政策再次步入阶段性偏松期、国企改革推进的逻辑背景没变。未来需跟踪的变量是，经济数据是否明显好转、通胀数据是否明显上升、海外政策环境是否从紧，如果出现这些变化需警惕国内政策环境因此变紧，此外如出现地缘政治等突发因素，则对市场不利。消费和高股息类价值股为底仓，重视国改主题。中期而言，仍是震荡市的大格局，业绩为王，且7-8  月是中报公布期，业绩稳定增长类股仍是底仓品种。继续重申上海国改股。上海国改股热度望继续上升。
        风险提示。海外金融市场波动，经济增长失速，政策调控市场超预期。