【后市研判】  道琼斯社5月18日引述标准普尔评级服务公司消息称，第一季度美国信用卡应收款状况继续恶化，其恶化程度是该公司自1992年开始追踪该数据以来最为严重的。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】标准普尔指出，此轮经济滑坡比前两次衰退还要严重，并且3月份的信用卡损失率已升至8.8%，高于2001-2002年经济衰退时期7.3%的峰值。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）由于越来越多面临资金困境和失业的借款人无法偿还月付，信用卡行业处境艰难，且行业前景未出现任何改观，因为在经济衰退期间失业人数未见减少。美国信用卡行业坏账率不断上升主要原因在于美国失业人数增加趋势至今未见好转，这也是制约美国经济复苏的关键因素之一。
国内市场，上证指数自2008年10月28日创出本轮调整低点1164.93点后，截至昨日最高反弹至2688点已累计上涨逾千点。期间Ａ股整体上涨超过５０％，有色金属、机械设备、房地产、交运设备等八大板块股价整体翻番。与此同时，Ａ股静态市盈率也创出本轮反弹新高。据统计，Ａ股当前静态市盈率为２２．６倍，而有色金属板块整体估值超过４７倍，电子元器件、餐饮旅游等涨幅居前的板块市盈率也超过４０倍。不难发现，经过大幅上涨之后，部分行业和个股已呈现出较明显泡沫迹象。而市盈率最低的则是涨幅最小的金融服务，静态市盈率仍只有１６倍左右，钢铁、采掘等涨幅较小的板块静态估值也在２０倍左右。综合来看，银行股仍有潜力可挖，上周银行板块的走弱主要与4月新增信贷量的回落和前期上涨之后的调整有关，而目前的银行股无论从基本面还是估值来看，都具有良好的投资价值。而近期走势十分强劲的煤炭股则是受焦炭价格回升，秦皇岛煤炭库存继续下降，动力煤价格回升和限产造成供给平衡等因素影响，这些因素都是提升煤炭股估值的潜在利好因素。
我们认为，随着行情不断深入演化，行业配置应由前期复苏预期下受益的早周期品种转向确定性更高的房地产、汽车以及相关的上下游板块，例如钢铁、水泥、汽配、家电等。而国务院总理温家宝19日主持召开国务院常务会议，研究部署鼓励汽车、家电“以旧换新”政策措施，会议提出今年中央财政将老旧汽车报废更新补贴资金从10亿元增加到50亿元，同时安排20亿元资金用于家电“以旧换新”补贴，这也是从政策面对我们的投资思路的一种支持。