本月观点
        地产改善汽车续升，工业生产稳中向好
        CPI稳中微降，PPI继续改善
        美联储加息继续缺席，人民币贬值压力缓解风险偏好回升，减持压力仍大
        央行精准滴灌，货政难见宽松结论与建议
        7月国债收益率继续下行，6月经济数据公布后，投资端的失速下滑加剧了市场对于经济下行压力的预期，经济基本面继续对债市形成支撑。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】同时7月下旬起超长债收益率出现明显走低，表明资产荒背景与资金配置压力下，市场流动性漫向估值洼地，一级市场的配置压力带动二级市场收益率走低。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）同时，权益类投资的杠杆与份额均受到最新规文限制，资金有流向债市继续填补洼地的可能。综合来看，经济增速与通胀压力的同时下行有利于债市收益率的进一步下行，配置压力带来的供需错配也有助推作用，债市整体仍有上涨动力。但长端收益率始终无法顺畅下行的最大阻力仍是央行对于货币政策的态度，从货币市场看，央行对于流动性"松回笼紧投放"的精准滴灌，表明央行在对资金缺口及时对冲的同时仍有维持资金面紧平衡的强烈意愿，资金利率的下行空间受到限制。再看货币政策，日本央行维持利率及QQE规模不变，而是选择宽松力度最小的扩大ETF购买规模，宽松不及预期，而国内也有货币"流动性陷阱"迹象出现。同时，中央政治局会议强调抑制资产泡沫，降准降息的货币宽松依旧无望。利差压缩蕴含的宽松预期短期无法证实或证伪，也将使得债市上行的幅度有限，节奏放缓，因此对于债市我们维持谨慎乐观的观点。
        7月股票市场先扬后抑，随着反弹的深入，增量资金的跟进意愿明显减弱，导致市场在存量消耗中震荡回落。而7月27日中央政治局会议对抑制资产泡沫的提及与银行理财最严新规的传闻对市场形成冲击，导致两市断崖式下跌。考虑到企业盈利水平受到宏观经济拖累，利率水平也难以出现实质性的下行，我们认为市场依旧由风险偏好的变化主导。而监管继续趋严，"新八条"与理财新规等最新批文对权益市场的杠杆与份额都作出了严格的限制，对于市场增量资金的预期减弱导致中小市值个股流动性溢价降低，对于中小创板块仍需警惕估值偏高带来的潜在调整动能。此外，前期反弹行情的展开主要是供给侧改革相关的周期板块、消费提升相关的食品白酒板块、低估值蓝筹的航空交建板块拉升带动的，而市场剧烈调整后能否重回反弹趋势需要看到前期引领反弹的上述主线再度发力，否则市场的风险偏好在受到打击后难以迅速恢复，市场更可能会重新以横盘震荡的形式等待新的方向出现。我们认为大跌之后市场风险确有释放，但在风险偏好难有大幅提振的背景下情绪的修复将会缓慢进行，严监管导致资金面预期的边际变化以及仍在加大的减持压力将对市场形成限制，存量博弈中，后市大盘更可能重回"俯卧撑式"的宽幅震荡格局。