【摘要】
        市场回顾
        周五，沪深股市低开后震荡走低，由于人气低迷，盘中热点不能维持。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】沪综指2992.54点开盘，最高3000.05点，最低2972.92点，终盘报收2979.34点，跌0.50%；创业板指数以2144.27点高开，最高2147.19点，最低2109.13点，报收2122.41点，跌0.81%。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）两市逾7成股票下跌，不足3成上涨；14只股票涨停，3只股票跌停，两市成交额4316亿元，成交量大幅萎缩，大单资金净流出184亿元。盘中仅水利建设、电器、中医药、非银金融、银行等板块呈红，电子元件、信息软件、机械、有色金属、通讯、黄金股、券商等板块继续调整。市场存量资金博弈，短线资金流出明显，市场低迷依旧。
        后市展望
        大盘短线可能继续下探寻求支撑。操作上，应控制风险，以轻仓观望为主。题材股仍有下跌空间，静待大盘企稳再进入。质地优良，前期有资金介入，近期回调较大个股可短线低吸。关注白酒、黄金股、有色金属、水利水电等板块以及国企改革概念。
        策略点评
        7月27日，商业银行理财业务监督管理办法（征求意见稿）出台，意见稿主要内容包含以下几点：第一，设置理财投资非标和权益类门槛，只有满足条件的银行才可以投资非标和权益类资产；第二，信托将会成为未来唯一合法的非标投资通道；第三，对银行理财征收风险准备金。对于股市的影响，我们认为，短期影响有限，中长期意义深远。
        《意见稿》是继《证券期货经营机构私募资产管理业务运作管理暂行规定》后，又一份旨在资金脱虚向实，金融去杠杆的重要文件。不过，一方面，对于非标资产的资金划分大概率将会是以新老划断的方式，另一方面，目前市场存量资金的杠杆率并不高。因此，《意见稿》短期对于A股市场的影响，更多是心理层面的负面影响，并不会造成如去年强力去杠杆的杀伤力。对于中长期而言，将会限制增量资金进场的步伐，因而改变了现在对于未来增量资金的预期，从而间接影响了市场的风险偏好。正如我们下半年投资策略所提出的，今年下半年A股市场的风险偏好将难以提升。因而，我们维持区间震荡格局。
        上周市场对各国央行的货币政策高度关注，美联储维持利率不变，保持鸽派态度，日本央行宽松力度低于市场预期。美联储按兵不动，前瞻指引也没有变化，这预示着在下一次9月份的议息会议上加息的概率大幅下降。考虑到11月份美联储议息会议和美国大选离得太近，那么，倘若年内还有加息的话，我们认为大概率将会在12月份。不过，全球大环境依旧是在宽松的进程之中，只不过，近期如日本央行低于预期的决策，值得我们思考对于未来的宽松预期是否太满。预期过满从而后期不断低于预期，将会抑制风险偏好继续上行。
        综上所述，短期市场受到意见稿的影响，抑制了市场风险偏好继续回升。各国央行的货币政策仍旧处于宽松进程之中，但是不能预期过满。策略上可以配置高分红高股息率的蓝筹股，以及价值成长股，以防御为主，严格控制仓位，可以关注水电、白酒、家电、汽车等。