支撑评级的要点
􀂄  行业回暖，产销两旺。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】我国政府4  万亿投资对经济的拉动作用在今年逐步显现，国内巨大的汽车保有量和持续增长的车市，使国内轮胎市场在今年三月份开始明显反弹。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
􀂄  原材料价格低位，企业效益大幅提升。在轮胎生产中，最主要的原材料是天然橡胶和合成橡胶，占到总成本的50%。去年年底国际原油一路下滑，跟原油价格紧密相关的国际橡胶价格也大幅回落超过50%，这导致目前轮胎企业的毛利率水平都有大幅度的提升，很多企业的毛利率情况已经达到历史最好水平。
􀂄  产能水平。公司目前产能为全钢子午胎200  万套、半钢子午胎50  万套、斜交胎250  万套。公司新增80  万套全钢子午胎项目，项目预计2010  年底可以达产并从2011  年开始贡献利润。2011  年项目完成之后，全钢子午胎产能扩张到280  万套。
评级面临的主要风险
􀂄  作为公司最主要的原材料，未来如果天胶价格随原油价格不断走高，将会对公司净利润影响较大。
估值
􀂄  公司  2009-2011  年净利润复合增长率可以达到18%，我们对公司2009、2010、2011  年的每股收益预测为0.62元、0.65  元和0.87  元。基于20  倍2009  年市盈率，我们将公司目标价设为12.40  元，给予买入评级。