一、上海个人延税养老金试点最新进展及未来可能的超预期
􀁺  根据上海证券报报道，14-15  日，财政部、税总局、保监会，上海财政局、税务局、保监局以及四家保险公司（中国太保、中国人寿、平安养老及太平养老）在中国太保总部大楼开会调研了个人延税型养老试点问题。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
􀁺  根据上海证券报报道，包括上海保监局在内的多方人士在调研会上表示，期望“上海个人税延型养老保险试点项目”能在今年下半年开始实施。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）我们认为推出时间最终取决于财政部，此次会议财政部是第一次参加调研，还在了解情况之中，因此试点推出时间可能比预期要晚，最快也要到下半年。
【相关材料：“国三十条”（十六条）提出“研究对养老保险投保人给予延迟纳税等税收优惠”；《国务院关于推进上海加快两个中心的意见》提出“鼓励个人购买商业养老保险，由财政部、税务总局、保会会同上海市研究具体方案，适时开展个人税收递延型养老保险产品试点”。】
􀁺  我们认为试点产品很可能是标准化产品，即个险渠道分红或万能形式的年金，含一定保底利率，但通过团险渠道销售。考虑到产品是个险渠道产品，且期交占比估计会很高，我们认为产品利润率会大幅超出市场此前预期，会显著高于正常团险渠道产品的利润率。
􀁺  我们认为初步试点很可能包括平安、国寿、太保、太平养老四家公司。截至2008  年底，四家公司上海市场团险渠道市场份额分别为19.2%、46.4%、22.2%和3.7%，上海团险保费占全国总保费比例分别为1.5%、1.2%、2.6%和1.5%。因此，上海试点对全国总保费影响不大，但对上海地区而言，受益程度最大的是中国太保，其次是中国平安和太平养老。
􀁺  我们认为初次试点金额上限很可能是每月500  元（即每年交6000  元），预计试点会对试点保险公司在上海业务及新业务价值产生明显贡献，但相对全国而言，影响仍有限。考虑到该产品可能主要以期交形式推出，我们认为年缴6000  元的上限是非常高的，占2007  年上海职工平均年工资34707  元的17.3%。