  1-4月经营情况。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】公司目前精炼铜产能超过80万吨，1季度实现精炼铜产量16.54万吨，同比增长15.47％；铜精矿1.36万吨，同比增长10％，硫酸58.18万吨，同比增长25.74％。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）1-4月三大产品增速分别为9.56％，16.77％、34.39％，其中精炼铜4月产量减少主要在于废杂铜采购紧张，影响冶炼产能释放。
    自产精矿不足，未来资源收购是重点。公司目前铜矿资源储量约为200万吨，08年自产铜精矿自给率仅为6.2％，1季度的自给率提高到8.22％，但仍处于三大铜业企业最低。公司管理层及集团公司早已意识到这个短板，近年来在资源收购方面有所建树，目前基本成形的矿山主要有安徽庐江县70多万吨的铜矿山和南宁县近50万吨矿山，这两个矿山合计储量是目前储量的60％，均在集团手中，集团具有较强意愿将其注入上市公司，只待条件成熟。
    加工费上涨使公司受益较大。2009年公司签订的长单铜精矿冶炼加工费（TC/RC）为75（美元/吨）/7.5（美分/磅），比2008年上涨了58.9％。公司目前冶炼产能约为84万吨，加工费上涨使公司受益较大。由于废杂铜收购紧张，公司冶炼产能释放受到一定影响，预计2009年精炼铜73万吨，同比增长12.55％，但会低于计划。
    正价差和现货升水增厚收益。受国内4万亿投资和政府收储的影响，国内精铜需求增长较快，刺激国内铜价大幅上涨，09年以来国内铜价持续高于国际铜价，处于正价差状态，目前正价差在5000元/吨左右；而需求的增长使现货价格高于期货价格。正价差和现货升水能增厚公司收益。
    深加工短期有压力，长期潜力大。6万吨铜板带因设备调试问题开工率不到50％，预计09年产量3万吨左右；7.5万吨黄铜棒因为美国等房地产低迷使需求较差，开工率也较低，预计09年产量2.3万吨左右；市场较好的是2万吨漆包线，目前基本满负荷生产。总体看，深加工短期面临一定压力，短期难以成为主要盈利增长点，但深加工是发展趋势，长期潜力较大。
    盈利预测与估值。公司1季度每股收益0.13元，处于铜行业最高水平，预计2季度有望达到0.17元，环比继续增长；09年每股收益有望达到0.6元，同比增长22.5％。目前有色金属的09年平均PE超过50倍，而公司仅为25倍左右，处于行业较低水平。鉴于公司的良好盈利和我们对铜业相对看好的观点，我们认为公司合理价格应在18-22元，对应09年PE30－36倍。
    投资建议。总体看，我们认为公司的经营较稳健，盈利能力也较好，是有色金属行业中中长期投资的良好标的，给予长期推荐评级，建议持续关注。短期看，因前期涨幅较大，建议投资者审时度势，耐心等待买点的出现。