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拓维信息研究报告:平安证券-拓维信息-002261-多元扩张快速增长-090518

股票名称: 拓维信息 股票代码: 002261分享时间:2009-05-19 15:01:32
研报栏目: 公司调研 研报类型: (PDF) 研报作者: 李忠智,高利
研报出处: 平安证券 研报页数: 4 页 推荐评级: 中性(首次)
研报大小: 175 KB 分享者: hu****2 我要报错
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【研究报告内容摘要】

1、
通信配线产品井喷式增长
公司通信配线类产品包括总配线架(MDF)、光纤配线架(ODF)、数字配线架(DDF)、光纤线路和数字用户线路监测系统、一体化通信机箱、通信电缆充气机、通信管材(硅芯管、波纹管、PE子管)等。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】主要用在通信设备机房,介于设备侧与用户分配网之间。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)
2009~2011年,中国通信配线产品需求量将保持50%以上的复合增长率。增长的动力主要来自:(1)3G建设需求:2009年3G牌照发放,中国移动、中国电信、中国联通均展开3G网络建设,刺激配线产品爆发式增长;(2)FTTX建设需求:重组后三大运营商均加快了光纤接入网的建设(光纤到大楼、光纤到户),刺激配线产品增长。
公司在配线产品市场份额居前五位。主要竞争对手有南京普天、上海邮通、深圳日海、深圳世纪人通信等公司。通信配线产品技术门槛较低,产品差异化程度较小,市场集中度不高,公司的核心能力在于市场营销和成本控制。
2007~2008年,公司配线产品收入分别为1.45亿、1.84亿元,预计2009~2011年同比增长为100%、50%、25%;收入分别达到3.7亿元、5.5亿元、6.9亿元。
2007~2008年,毛利率分别为36.6%、41.9%;08年毛利提高的原因有(1)毛利率较高的光纤槽道销售比例上升;(2)部分原材料和配件由外购改为自制,降低成本。今后三年,由于产品采购规模较大,竞争更加激烈,加上运营商加大集中采购力度,预计产品价格仍将进一步下滑,而原材料成本压缩空间有限,可能导致该产品毛利率下降。预计2009~2011年毛利率分别为39.9%、38.9%、37.9%。

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