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研究报告:东吴基金-东吴基金周报总第567期-160725

股票名称: 股票代码: 分享时间:2016-07-26 11:54:17
研报栏目: 基金频道 研报类型: (PDF) 研报作者:
研报出处: 东吴基金 研报页数: 8 页 推荐评级:
研报大小: 655 KB 分享者: ep****h 我要报错
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【研究报告内容摘要】

        年初以来,市场整体弱势,一月股灾再度出现,市场大幅下跌,二到六月份市场维持温和的区间震荡,期间结构性机会明显,分化严重。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】截至7  月8  日,上证指数下跌15.57%,中小板指数下跌16.75%,创业板指数下跌17.50%。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)
        回顾年初下跌的原因,主要有以下几点:第一、投资者在经历了2015  年的股灾之后,惊魂未定,市场信心依然脆弱;第二、充裕的流动性催生了15  年中小市值公司的估值泡沫,狗跑得太快主人已经跟不上了,市场本身需要一个价值回归的过程;第三、年初外围市场无比动荡,客观上营造了全球金融市场的恐慌气氛。原油等大宗商品、美股欧股都经历了大跌,美联储货币政策收紧的节奏不明确,人民币汇率动荡,对于蒙代尔不可能三角的窘境的担忧不断升级。第四、熔断机制也加速了下跌过程。
        尽管上半年指数大幅下跌,行情惨淡,但市场分化严重,个别基本面强劲的板块走势强劲,创出历史新高的个股也不在少数。新能源汽车、白酒、农业养殖、贵金属板块凭借着自身强大的基本面支撑,成为了黑夜中最亮的那几颗星。结构性行情的特点从基金净值也可以看得出来,在一月的大跌以后,重个股和板块选择的主动管理型基金净值是出现了大幅回升的。所以整体来讲,上半年虽然开局不利,指数惨淡,但市场以点带面,依然具有很强的赚钱效应。只不过赚钱效应集中在个别板块,需要投资者耐心挑选,这个特征跟2012、2013  年比较像。
        全球来看,目前英国退欧事件后续的不确定性仍在,英国连续出现房地产基金暂停赎回的消息,欧洲银行业危机发酵带来的海外金融市场波动和流动性冲击仍然是全球市场潜在的风险点。近期人民币汇率锚定一篮子货币顺势波动,释放了贬值压力;英国退欧引起的全球市场动荡使美联储加息的预期减弱,市场对欧洲央行的宽松预期增强也是稳定金融市场有利的因素。
        国内来看,我国6  月CPI  同比上涨1.9%,近期洪涝灾害预计对CPI  影响不大,现阶段不对货币政策构成压力;PPI  同比跌幅继续收窄,但是环比下降,目前来看继续回升的动力不足。稳增长调结构仍然是现阶段的政策基调,近期一线城市地产销量有所下滑,但地产投资由于惯性仍然将继续发挥托底经济的作用。在人民币汇率定价机制的改变的情形下,市场对汇率走势的预期更多的由我国宏观基本面的走势决定。当前在脱虚向实、调整经济结构的宏观背景下,市场对流动性进一步宽松的预期也有所降低,货币环境整体稳健。
        往后看,英国退欧事件带来的不确定性仍然是市场潜在的风险,欧洲银行业的危机仍然值得关注;另一方面,市场对美联储加息预期进一步下降,海外市场宽松预期增强,人民币贬值压力不大也是目前市场有利的因素,但须警惕美联储加息预期的拐点。
        外围来看,尽管英国脱欧带来了诸多不确定性,但基本面的不确定性使得美联储加息可能进一步降低,欧洲维持宽松难以避免,上周五,标普500  指数涨1.53%,接近历史新高,这一点值得关注,英国脱欧似乎并没有对美国股市造成不利影响。
        

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