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航空动力研究报告:中投证券-航空动力-600893-增发募资将缓解资金压力-090519

股票名称: 航空动力 股票代码: 600893分享时间:2009-05-19 11:19:33
研报栏目: 公司调研 研报类型: (PDF) 研报作者: 真怡
研报出处: 中投证券 研报页数:   推荐评级: 中性
研报大小: 177 KB 分享者: aft****gzy 我要报错
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【研究报告内容摘要】

􀂄  公司公告了非公开发行预案,将向不超过10  名机构投资者增发不超过1.2  亿股,募集资金净额不超过20  亿元,定价为不低于定价基准日前20  个交易日公司股票交易均价的90%,按此计算价格约为18.75  元。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】募集资金项目主要为4  个:军用第三代航空发动机零部件生产能力建设、航空零部件转包生产线改造、舰船用及工业用燃气轮机生产能力建设、斯特林太阳能发动机生产及示范工程。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)我们注意到这些项目的大多为目前已有业务的生产能力扩充,斯特林太阳能发动机则是新能源领域的项目,该项目实际在2005  年开始一直处于研制开发阶段,目前完成了发动机本体的图纸设计。
􀂄  如果按此次非公开发行额的上限计算,公司总股本将由发行前的  4.42亿股增加为5.62  亿股,西航集团的持股比例由65.54%变为51.56%,仍具有绝对控股权。
􀂄  目前,公司资产负债率高达75%以上,给公司在生产经营中的资金使用带来较大压力,且每年2个多亿的利息费用也侵蚀了公司经营业绩。募集资金如果及时到位,将减轻公司的经营负担,降低财务费用。
􀂄  维持“中性”评级。增发预案对建设项目的进度未有具体安排,我们暂时不考虑此次增发可能带来影响,公司09-11  年EPS  为0.36、0.44、0.51  元,EPS  复合增长率约为18%;考虑到公司所处行业具有较高的技术壁垒、未来的整合预期,给与6-12  个月合理价格为22.00  元,我们看好公司长期发展前景,但短期内股价上涨空间有限,维持中性评级

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