投资要点

  依据我们的分类统计,传媒行业公司共计有17只股票，行业2008年实现收入234亿，2007年为193亿，同比增长22.5%，其中收入增长主要来自于平面媒体公司时代出版和新华传媒的增长，贡献主要的增量；行业2008年净利润23.86亿，同比增长2.8%，2009年一季度收入54.9亿，同比增长14%，净利润6.06亿，同比增长20%，总体看，收入和利润增长是比较稳定的，相对市场整体来说，传媒行业收入和业绩体现出较强的抗周期性。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】

  平面媒体公司2008年实现收入98亿，净利润7.6亿，分别同比增长48.5%，43%，主要增长来自于时代出版和新华传媒，赛迪传媒出现1.5亿的亏损，其他基本保持稳定。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）一季度看，实现收入20.78亿，同比增长22%，净利润2.06亿，增长51%，而且毛利费用保持稳定；广电媒体公司（包括有线网络运营和广电系统的广告）2008年实现收入109.77亿，同比增长10%，净利润13.25亿，同比下滑17.8%，主要的下滑来自于电广传媒和东方明珠的下滑，二者下滑的内容主要是投资收益减少，合计减少投资收益4.7亿，但毛利费用差有收窄的趋势。

  未来展望看，细分子行业中，平面媒体获得相对优势，一方面业绩增长迅速，而且较易获得外延增长行业整体看，平面媒体的市场化阻碍正在变小，而且多数平媒公司背后的股东实力都不弱，其收益多数也还在外部，这种资产整合的案例类似于时代出版，有望大幅提高业绩并下降估值，而从今年以来的相关政策信息看，平面媒体的市场化有突破的可能；而广电媒体受制于公益性质，难以全国整合等特点，良好的前景仍难以在短期内兑现，在传媒行业内部的市场化看，广电系统的进程不会超前，这决定了短期内广电系统的整合机会更多的是在于公司的个体行为，如正在进行的电广传媒，预期进行的天威视讯；而新媒体公司中业绩增长确定性较高的北巴传媒，拓维信息，鹏博士等相关传媒业务都将获得高速增长。

  投资策略上，维持我们4月的策略取向，重点推荐平面媒体子行业，新媒体的高增长公司，以及广电媒体的有资产变化预期的公司，结合年报我们维持这一推荐思路不变，传媒组合依然为博瑞传播，新华传媒，时代出版，北巴传媒，拓维信息，鹏博士，天威视讯，并建议关注平面媒体中出版传媒，粤传媒，华闻传媒的交易性机会，电广传媒的整合机会。