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威孚高科研究报告:中投证券-威孚高科-000581-关注轻型商用车国3标准的实施与新业务的拓展-090518

股票名称: 威孚高科 股票代码: 000581分享时间:2009-05-18 12:43:37
研报栏目: 公司调研 研报类型: (PDF) 研报作者: 陈光明
研报出处: 中投证券 研报页数:   推荐评级: 推荐
研报大小: 231 KB 分享者: shi****ew 我要报错
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【研究报告内容摘要】

􀂄  博世汽柴:EGR  的冲击没有预期的那么大。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】目前博世汽柴的产销与盈利情况要好于公司年初预期,在重型车市场仍然保持了50%左右的市场份额。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)2009  年1  季度,博世汽柴亏损约1  亿元,4  月份已经开始盈利。我们维持之前的判断,09  年博世汽柴共轨系统销量与上年同期相当,但总体盈利可能有20%左右的下滑。
􀂄  威孚力达:受益成本下降与中低端乘用车快速增长,盈利或超预期。受结构性减税及汽车下乡等因素影响,威孚力达为微客和自主品牌轿车的配套量增长明显加快。受原材料稀土和铂价格下降的影响,我们预计全年净利润有望达到4000  万元左右,为威孚贡献EPS0.06  元。
􀂄  威孚金宁——开发电控VE  泵,拓展盈利空间。公司已成功开发出满足国3  排放标准的电控VE  泵系统,完成对10  余家主机厂数种机型的配试,并实现了小批量的生产。我们认为这种系统的性价比较高,在轻型商用车中的应用范围可能最为广泛。随着09  年7  月1  日轻型商用车国3  排放标准的实施,公司将面临较好的成长机遇。
􀂄  威孚母公司:开源节流。公司开展了一系列降本增效、开源节流的措施。在降本方面,压缩人员、提升效率、减少有息负债和加强应收款管理等。在开源方面,提升对博世汽柴国产化的配套范围和配套量,继泵的批量配套外,轨的配套设计已经完成,同时也积极实施博世汽柴的喷油器业务向公司转移;进一步扩大喷油泵产品的覆盖面,将油泵业务由车用向工程机械和船用延伸。另外,积极拓展燃油喷射系统以外的其他汽车关键零部件,如增压器等,培育新的增长点。
􀂄  维持“推荐”评级。维持公司2009-2011  年EPS  0.44  元、0.59  元、0.79  元的业绩预测,公司未来三年业绩复合增长30%左右,给予未来6-12  个月目标价格13  元,对应09  年30  倍P/E,维持“推荐”评级。

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