􀂉  估值：目前状态并不重要。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】对于年内经济反弹或复苏的趋势基本已成共识，分歧的关键在于估值是否已经充分反映了对未来较为乐观的经济预期。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）在市场回升过程中，的确通常高估收益或低估风险，但问题的关键在于估值的状态并不重要，一个高估的市场可以继续高估或者变得更加高估，最重要的问题是终结市场高估的拐点性条件是什么，我们认为在预期经济要二次探底之前或者预期流动性（我们坚持以货币缺口作为流动性指标）发生拐点之前，市场估值水平很可能仍有提升空间。
􀂉  中期内估值水平仍有提升空间。与国债收益率相比，市盈率仍有提升可能。美国历史经验显示，股票的收益率（市盈率的倒数）与长期国债收益率接近并呈同趋势变化。我国当前10  年期国债利率是3.02%，对应的市盈率水平为33  倍，而上证A  股08  年市盈率为24.22  倍。从PB  看，ROE  均值回归下也有提升可能，地产、汽车等行业的回暖增加了经济复苏的可持续和质量，企业ROE  水平回升到均值水平的可能性在增加，市场在估值上会提前反映出这种变化趋势。未来A  股PB  阶段性回升到历史均值3.4  倍的可能性是存在的。
􀂉  政策在深化和具体化。上周出台的政策面比较广，有产业政策，也有区域政策，而且更加具体。如：有利于刺激消费的“消费金融公司”，有利于解决中小企业融资的“创投税收优惠”等。不断完善的政策可能也是缓解短期不太理想的经济数据（如发电量等）对市场负面影响的重要因素之一。