投资评级与估值。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】暂时不考虑公司金融资产的贡献，我们预测公司09、10、11年EPS分别为0.60、0.73、0.74元。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）运用DDM模型得到经营性资产每股价值为16.9元，金融性资产至少贡献1元/股。通过相对估值比较，我们认为可以按照公司2010年（完整会计年度）25倍P/E水平来估值，综合起来，公司合理价值在18元，维持“买入”评级。
　　核心假设点。假设一：09、10上网电价水平按照测算价格，2011年及之后都按照2010年电价水平。假设二：谨慎预测09年开始三峡电厂发电量847亿千瓦时，葛洲坝电厂160亿千瓦时。假设三：09年除了一季度处置部分金融资产外，不考虑其他金融资产处置。10—13年不考虑新的金融资产处置。假设四：18台机组从09年6月30日并入长江电力财务报表，到2013年暂时不考虑其他水电资产收购。暂时不考虑水资源费征收，暂时保持目前增值税返还政策。
　　有别于大众认识。市场认为公司面临09—11年没有资产可以收购，估值空间有限。我们认为市场仍没有充分认识到公司充裕现金流和资产富裕特征。充裕的现金流除了可以支撑在建项目，减少未来融资以外，并且也形成强大对外投资能力。资产富裕特征使得公司完全可以依靠处置金融资产，来保证没有机组收购所带来的成长性问题。除水电外，三峡总公司在积极向风电、核电等新能源领域扩张，为公司未来的持续收购奠定基础。同时市场未充分认识到大型水电的资源价值，在电价体制改革逐步推行的背景下，尤其是随着直供电的大规模推广，大型水电电价上调空间还是存在。公司相对市场估值有所低估。
　　股价表现催化剂。电价改革及低碳排放要求的深入，水电资源价值逐步显现。公司未来持续收购三峡总公司资产。
　　核心假设风险。长江来水出现严重偏枯，水资源费开始征收，而水电电价上调滞后