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宇通客车研究报告:申银万国-宇通客车-600066-整车电泳技术将进一步提高竞争优势-090518

股票名称: 宇通客车 股票代码: 600066分享时间:2009-05-18 09:46:40
研报栏目: 公司调研 研报类型: (PDF) 研报作者: 姜雪晴
研报出处: 申银万国 研报页数:   推荐评级: 买入
研报大小: 61 KB 分享者: bbb****ccd 我要报错
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【研究报告内容摘要】

􀁺  客车电泳生产线投产将大幅提高产品品质。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】国内整车阴极电泳技术在轿车上应用广泛,但在客车领域,目前仅厦门金旅采用电泳技术。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)公司此次投产的整条电泳生产线全线为自动化生产,采用一流的生产线和先进的生产工艺实施整车(客车车身+车架)全浸式阴极电泳处理,此工艺将提升公司整车防腐能力和产品质量,标志公司客车技术和产品品质再次走在国内客车同行的前列,且在此生产线上生产的客车并未提价,将使公司产品更具国内和国际竞争力。
􀁺  预计2Q09  年销量同比增速下降幅度收窄,下半年将实现同比增长。受经济危机以及08  年下半年排放标准切换导致上半年客车非正常增长影响,09  年上半年客车行业需求尚未复苏。公司客车需求相应也受影响,但预计2Q09  年客车销量将季度环比增长,同比增速下降幅度收窄,从月度看,预计4、5  月销量同比下降幅度减缓,我们预计2Q09  年销量同比下降23%左右(远低于1Q09  年同比下降34.5%的速度)。我们预计从3Q09  年开始,公司客车销量将实现同比正增长。
􀁺  危机中更彰显公司竞争优势,预计09  年市场份额将进一步提升,毛利率将恢复到16%左右。客车行业内其它公司受经济危机影响更大,部分二线客车企业需求下降幅度远高于行业平均水平,且这些公司1Q09  年业绩均出现亏损,而公司1Q09  年业绩仍实现盈利,且销量同比下降幅度远低于行业平均水平和竞争对手,我们预计凭借公司竞争优势,09  年其市场份额将同比提升4  个百分点左右;且毛利率回升明显;预计全年公司客车毛利率将恢复至16%左右。
􀁺  预计业绩季度环比好转,呈现前低后高趋势。公司客车需求呈现明显的季节性,一般下半年销量远好于上半年,预计09  年这一趋势将更为明显,预计1Q09  年将是全年业绩的低点,季度业绩将呈现环比好转,且业绩呈现前低后高趋势。

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