投资评级与估值：公司继续整合麻药上游资源，麻药垄断地位在相当长的时间内仍将延续；未来几年我国医药流通业将加速整合，公司在北京地区纯销业务份额继续提高，国控北京站整合明确；背靠母公司全国网，公司继续获取上游药企优势品种，通过为下游医院终端提供增值服务，提升盈利水平和市场份额。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】我们认为以国药股份为代表的医药流通龙头企业通过扩大规模、集中采购、供应链和存货管理、费用控制等手段，在行业变革过程中最终胜出。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）维持09-11年每股收益1.03、1.29、1.54元，12个月目标价40元，维持买入评级。
　　关键假设点：1）北京地区纯销业务市场份额继续提高；2）麻醉药分销业务增速稳中加快，麻醉药厂投资收益高速增长；3）调拨继续获得优势品种。有别于大众的认识：部分投资者担心国药股份毛利持续下滑，物流增值服务增加公司费用。我们认为公司拥有国内独家的冷链管理系统，同时在麻药、新特药领域垄断优势在相当长的时间内还将存在，毛利水平会因供应商价格下调而有所下降，但盈利能力仍将保持；物流增值服务本身虽然不带来直接效益，但是对于加强和终端市场服务，扩大市场份额将十分关键。
　　股价表现的催化剂：1）公司股票10送5转增5高含权，在流动性过剩市场中有望获得资金追捧；2）公司是重大疫情医疗战略物资储备基地，“达菲”等抗流感药物也应该是公司储备，具抗流感概念。
　　核心假设风险：1）供应商下调药品价格，分销毛利下滑；2）受经济危机影响，药品需求增速放缓。