点评:
从2007年的销售构成看,公司70%以上的收入来自厂矿用继电维护。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】这决定了公司受金融危机的影响较大。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)但是公司上市后,共使用1080万元完善的销售网络,取得了良好的效果。加上公司抓住电网投资增大的机遇,适时扩大变电站自动化系统的产销量,在金融危机的大环境下,08年仍然取得了收入的增长,同比增长率达到10%。
但是,随着今年1季度金融危机再次加剧,公司的竞争对手不断增加,公司的收入同比还是出现了一定程度的下滑。
公司募投项目的投产遇上一定的阻碍。由于土地建设地块补偿的问题,公司一直到08年10月份方才启动募投项目建设,根据公司招股说明书,预计公司募投项目将在09年底投产,10年释放70%的产能,11年产能将达到100%。
考虑到目前金融危机的状况,以及募投项目的产品需要一定时间适应市场,因此我们预计公司未来募投项目的可能带来的收入如下。
作为准软件企业,公司保持了较高的毛利率。我们认为,能够对公司的净利率产生影响的主要是三项费用。
由于公司的特殊性,多年以来,公司的三项费用之和一般占销售收入的30%——40%左右,成为公司的重要因素。2008年以来,随着金融危机的加剧以及公司主要客户——冶金建材行业受到一定的冲击,公司增大了销售投入,体现为公司的销售费用率大幅攀升。今年一季度以来,下游行业并没有出现完全回暖的迹象,因此公司销售费用上升的趋势并没有得到根本性的遏制。
08年,公司将去年计提的490万元的员工福利费冲减了管理费用,因此从08年全年看,管理费用率有所提升。
2008年底,公司的资产负债率仅为13.8%,除了今年一季度借入的1000万短期借款外就不再有长短期借款项目,且公司现金占资产比重极大,08年仍为44%。因此,公司的财务费用率较低,08年出现大幅度的下降。
我国积极的财政、货币政策可能将较少地惠及高耗能的行业,且公司我们预计,未来三年内,随着宏观经济的情况逐步见底回升,厂矿类厂商的需求也将逐步见底,公司的销售费用率将出现前高后低的走势。