从公布的数据来看,目前决策当局已经开始对信贷进行“调结构”,因为:其一,4 月份的新增信贷相对于前三个月而言,已经开始平稳回归;其二,中长期贷款投放依然比较平稳,但票据融资和短期贷款相对于前三个月而言已经大幅减少。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】预计后续的信贷政策仍将延续“调结构,保增长”,信贷的投放将逐步回归至每月3000-5000 亿的水平,全年的信贷投放维持在8 万亿左右,M2 的走势未来将呈现出稳步回落,而M1 和M0 将呈现稳中略升,也即未来M1 和M2 之间的剪刀差会逐步缩小。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)
随着政府投资对经济增长的拉动逐步显现,一些行业的企业盈利状况将逐步改善,这时一些行业的投资机会将逐步呈现出来,企业投资的动能将会增强,与此同时,商业银行的信贷会伴随着企业资产负债的改变而出现持续的强劲,从而信贷投放的方式将慢慢由被动式放贷演变为主动式放贷。
当前通缩的危险在逐步减小。4 月份CPI 和PPI 出现同比双负更多是去年基数的原因。4 月份,在全球甲型H1N1 的影响下,国内猪肉价格出现了大幅回落,在此状况下,4 月份的物价总体水平还能与3 月份持平,说明整体物价水平已经在恢复。因此,从物价走势来看,目前适度宽松的货币政策无需再加码。
在通缩压力减少的情况下假若信贷的投放仍然维持大幅扩张,那将给经济留下后遗症,流动泛滥留给经济最大的后遗症就是通货膨胀,因此,高信贷投放只能适时而止。
从1-4 月份房地产和汽车的销售状况来看,内需已经表现较为强劲的势头,这会为后续的工业复苏提供有力支持。但从复苏所处的阶段来看,目前仅仅是摆脱了继续下滑的风险之后开始转折向上的初期,这种复苏并不稳定,这就要求强劲的信贷为实体经济提供有力支持。
因此,下一阶段信贷的投放将延续信贷“调结构,保增长”的政策,以保证信贷的投放是逐步减少,而不是急缩式的下降,让更多的信贷资金投向实体经济。通过政策的微调达到化解短期货币增速和经济增速之间的缺口,以避免未来经济出现稳步复苏时,经济体会受到较高通货膨胀的抑制。