■  公司  4  月份经营稳定。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】公司目前主要经营百货业态和超市业态。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）2008年实现收入31.61  亿元，同比增长13.06%；净利润同比增长16.70%；2009  年一季度收入同比增长0.40%，净利润同比增长24.49%。4  月份营业收入表现平稳。
■  百货业务表现平稳：公司目前共有9  家百货门店，3  家在武昌地区，另外6  家在湖北省2  线城市。以位于中南路的中南商业大楼和中商广场购物中心为公司重要的利润来源，08  年两家门店贡献利润总额约7000  万，随着两门店调整商品结构，实行错位经营，盈利能力得到进一步提高。
■  销品茂09  年有望与08  年盈亏相抵：销品茂2008  年亏损约1800  万元，2009  年一季度销品茂已实现盈利。我们认为随着销品茂从培育期过渡到成长期，客源逐步增多，商铺租金收入有所上涨；财务费用随利率下降而降低，销品茂经营状况将持续好转，2009  年有望与2008  年盈亏相抵。
■  超市业务毛利率有待提高：公司2008  年年底共有31  家超市，09  年新签约4  家，另有一家已有意向。公司超市主要集中在武昌区，08  年销售规模20  亿元左右，毛利率10  %左右，相对区域内其它竞争对手而言，毛利率偏低。
盈利预测与评级调整：
■  公司业务在短期内业绩难以有所爆发，我们预测公司09  年、10  年每股收益分别为0.16  元、0.22  元，目前估指较高，反应了市场对武商联资产重组的预期，我们给与公司“中性”评级