※  《办法》出台，但关键点仍然模糊
《办法》没有明确“基准原油参照物”、“加工利润率”、“调价时机”三要点。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】我们认为“基准原油参照物”采用“迪拜、布伦特、辛塔”加权平均的可能性较大；“加工利润率”应该是一个“每桶毛利”的概念，而非比例数据。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）未来原油加工每桶毛利在5美元/桶左右可能性较大。《办法》中22天可能只是一个大概的约数，“4%+22个工作日”是一个调价参考值，既非必要条件也非充分条件，成品油价格调整时机将在参考这两个条件的基础上进行灵活把握。
※  油价上涨来自“信心”，基本面依然严峻
近期原油价格上涨动力主要来自于投资者对全球经济信心的改善。美国夏季的用油高峰一般在5月中旬开始显现，因此下游的消费情况并不是本波油价反弹的主要因素，支撑本轮油价反弹的重要原因是一系列好于预期的经济数据。另外周边股市向好，美元指数持续委靡也给原油市场提供了良好的市场氛围。从供需角度看原油基本面并未发生明显改善。我们预计本次原油价格反弹高度在65美元/桶左右，维持2季度原油均价50-55美元/桶的判断。
※  油价上涨与“炼油”利润锁定提升估值空间
原油价格上涨为中石化、中石油勘探业务带来盈利增长空间。同时未来国内炼化业务毛利还有改善的空间，定价机制的规范化、制度化对中国石化、中国石油是长期利好。