云天化2006 年实现净利润58586 万元，折合每股收益1.09 元。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】在公布年度财务报告的同时，公司公布了每10 股派4 元（含税）的股利分配方案。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
  2006 年净利润略有下降。2006 年公司实现的净利润低于之前的预期，同比下降了12.59％。尿素等产品毛利率的下降是导致公司净利润下降的主要原因。2006 年由于国内天然气价格的上涨，以及尿素价格的回落，公司尿素产品毛利率同比下降了3.79 个百分点。此外公司玻纤和聚甲醛产品毛利率也略有下降。
  已形成多元化生产格局。2006 年公司尿素产品的收入和利润比重均下降至50％以下，其中尿素收入比重只有27.71％。在尿素占比下降的同时，玻纤对利润的贡献在大幅提升，2006 年公司玻纤收入占比达到28.27％，超过了尿素收入占比。
  目前公司已形成了尿素、玻纤和聚甲醛的多元化生产格局，低于尿素行业周期性波动风险的能力明显增强。
  现有产品产能及扩张情况。目前公司尿素产能为76 万吨/年，在尿素行业景气度下降的预期下，公司没有扩张尿素产能的计划。在现有20 万吨/年玻纤产能的基础上，公司计划进一步扩大玻纤生产规模，2007 年计划新增10 万吨玻纤产能，届时公司玻纤总产能将达到30 万吨/年。聚甲醛规模将进一步扩大，在完成3 万吨/年聚甲醛项目技改后，新建的6 万吨
聚甲醛项目预计将在2008 年完工，届时公司将成为国内最大的聚甲醛生产基地。此外天安公司建设的50 万吨/年合成氨项目将于2008 年建成，将大大增强公司整体竞争力。
  多元化经营格局保证公司业绩稳步增长。国内尿素行业景气度的下降将影响公司尿素产品盈利能力，但在玻纤和聚甲醛产能稳步扩张的预期下，我们预计公司未来几年业绩仍将稳步增长，预计公司2007-2008 年每股收益分别为1.23 元、1.33元和1.58 元。
  维持“买入”的投资评级。2006 年业绩下降并不能代表公司未来发展趋势，我们认为公司未来业绩仍继续稳步增长。稳定增长的业绩、良好的公司治理结构使我们继续看好公司未来发展，我们继续给予公司买入投资评级。在2007 年1.23元每股收益，18 倍市盈率水平下，公司股票合理价格为22.14 元。