支撑评级的要点
􀂄  09  年1  季度盈利令人失望，同比大幅减少51%至5,600万元人民币，主要是因为销售经销费用上升33%以及收入下滑12%；
􀂄  09  年1  季度收入下滑主要是因为在市场状况低迷的情况下向经销商出售产品的打折幅度加大；
􀂄  资产负债依然强劲，截至  09  年1  季度末手持净现金22.6  亿元人民币（约合每股0.18  新币）。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
评级面临的风险因素
􀂄  经济危机对当地消费者支出影响可能超出预期；
􀂄  在市场可能放缓的情况下经销商可能会对新开门店产生犹豫。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
估值
􀂄  我们将  2009-11  年盈利预测下调48-56%，主要是基于更为谨慎的销售假设和销售费用预测的上调；
􀂄  0.3  倍09  年企业价值/息税前利润以及截至09  年1  季度末手持净现金（每股0.18  新币）为股价90%的支撑使该股估值依然不贵。
􀂄  鉴于盈利预测的下调，我们将目标价由0.34  新币下调至0.25  新币。