市场声音  
        市场驱动力变化引领蓝筹崛起  
        市场稳健攀升的特征依旧，但指数在貌似平静的运行中却蕴藏着巨大的风格转换--蓝筹股开始崛起。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】我们认为，  从题材股向蓝筹股转换有市场自身运行的要求，但更重要的是，驱动个股上涨的动力正在出现微妙变化，无论是流动性因素还是基本面因素。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）总体而言，蓝筹股现阶段机会大于风险。  乐观中藏隐忧  
        4  月的经济数据可以用整体形势改善、结构矛盾加剧来概括。从经济层面看，4  月投资增幅比一季度加快1.9  个百分点，34%的增幅超出市场预期；4  月我国进出口总值同比下降近23%，但环比却增长了10%；消费同比增长14.8%，  低于一季度水平不到一个百分点。所以，4  月的GDP  同比增速要高于一季度水平，这样宏观经济在一季度触底、二季度形成反弹的形势基本确立。  但在总体经济形势好转的同时，结构性矛盾并没有解决。高速的投资主要靠财政拉动，最终消费并没有改善，出口形势依旧严峻，市场化程度高、带动作用大的行业明显滞后，比如房地产的投资增速还不到5%，制约了下游建材、钢铁等行业回暖。这样导致4  月的工业增加值同比增长只有7.3%，增幅较3  月份还回落了1  个百分点。所以，我们对今年上市公司二季度的业绩不能过于乐观，一季度业绩环比大幅上涨很多不在于经营性因素，存货跌价准备等财务因素的作用更大些。  从资金层面看，4  月信贷规模下降到不到6000  亿元，降幅很大，但与历史比还是一个很大的投放量，同时4  月货币M2  发行速度达到26%，还在加速并创十年新高。而且，我们如果再考虑实体经济的实际需求，货币发行（26%）  远高于经济增长（7%）和物价（-1.5%）所体现的实体经济货币需求。所以，天量的信贷规模回归是必然的，以后月份的货币发行速度也应该会降到一个适度的水平，但流动性宽松的性质没变，只是宽裕的程度变化而已。  我们不担心今年的流动性状况，但担忧货币的结构性问题怎么解决。4  月CPI  下降1.5%，物价还在加速下降，可伴随的是货币发行速度进一步加快，央行虽然早就提出了"近期防通缩，远期防通胀"，但现在看来这对矛盾却更加突出了。按道理，近期防通缩要加大短期的信贷投放，远期防通胀要控制货币发行。
        这样今后要矫正的政策成本可能会更大。  对市场来讲，尽管也预期流动性的释放会逐步放缓，但不希望回收过猛，目前释放出巨量，就加大了今后平稳回收流动性的难度。