最新事件
　　我们认为，最近成品油涨价方案被视为遭撤回以及国家发改委随后发表的评论引发了人们对成本加成定价机制的困惑。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
　　潜在影响
　　我们对此的理解是涨价与否尚未最终敲定。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）此外，国家发改委的评论与其之前所述相一致，因此国内成品油的调价政策没有变化。我们仍然认为未来几周油价可能被上调。
　　根据我们的分析（并假设国家发改委坚持遵循新的定价机制），即使油价达到100美元/桶的水平（假设没有油价突然的大幅上涨），我们认为国内炼油企业将继续获得合理的炼油毛利，只有在油价超过130美元/桶时才会出现亏损风险。此外，我们的分析还显示，假设油价从80美元/桶升至130美元/桶的过程中加工利润率呈线性下降，如果/当油价从80美元/桶升至110美元/桶，中石化的盈利应继续走高；当油价进一步涨至110-130美元/每桶的区间，中石化的盈利趋于平稳。
　　估值
　　我们认为中石化的估值仍具吸引力，其当前股价对应的2009年预期企业价值/债务调整后现金流(EV/DACF)和市盈率分别为5.8倍和10.6倍，而中石油分别为7.0倍和19.3倍，中海油分别为8.8倍和16.6倍，超级石油巨头分别为7.3倍和13.6倍。我们对中石化H股/ADR的12个月目标价格为6.50港元/83.0美元（基于1.4倍的09年预期市净率），对中石化A股的目标价格为人民币10.30元（基于2.5倍的09年预期市净率）。我们维持对中石化H股/ADR和A股的买入评级。中石化H股/ADR位于我们的亚太强力买入名单。