一、事件概述
近期赴公司调研了解公司化肥传统业务、锂电隔膜业务的经营情况。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
二、分析与判断
锂电隔膜需求增长迅猛,子公司产能继续扩张
2015 年国内新能源汽车销量达到34 万辆,同比增长350%,中汽协预测2016 年国内新能车销量将达70 万辆,保守估计至至2020 年新能车复合增长率不低于40%。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)
新能源汽车销量增长将带动动力锂电需求,进而带动隔膜迅猛增长。
公司持有子公司纽米科技88.7%的股份,该子公司目前已在重庆建成两条锂离子电池隔膜湿法生产线,合计产能5000 万㎡,产能利用率90%,年产量4500 万㎡,良品率约80%;昆明两条干法(三层复合双拉隔膜)隔膜,合计产能3000 万㎡,由于工艺技术的不断改进,目前单线1500 万㎡的设计产能实际产量可达2000 万㎡;目前新建两条生产线合计产能为6000 万㎡,预计2016 年下半年投产、无需技改实际产量也可达到7500 万㎡,届时总产能达到14000 万㎡,总产量16000 万㎡;另有两条涂布隔膜生产线,年生产规模500 万㎡。
成立合资公司拓展线下渠道,向农化服务商和农资电商转型升级
公司与村村乐、云农科技签订《合作框架协议》,拟联合出资2000 万成立合资公司,依托公司自身的化肥农化资源、村村乐的线下资源以及云农科技的化肥综合解决方案服务资源,建立化肥电商平台、O2O 物流体系和农化信息服务信息体系平台。公司立足传统化肥业务,借助村村乐60 多万个村庄站点的线下资源拓展营销渠道,有利于提高公司盈利能力,符合公司向电子商务、物流、农化服务业务转型升级的战略需求。
引入战略投资者,优化磷肥产业链
2016 年初公司以8.24 元/股定增价格引入以化作为战略投资者,并建立合资企业覆盖磷产业上下游,实现产品、市场资源的优化整合和配臵,消化过剩产能,同时引入高附加值磷化工产品的技术、生产和管理经验,提高公司长期可持续的盈利能力。
三、盈利预测与投资建议:
预计16-18 年EPS 为 0.16、0.38、0.60 元,当前股价对应PE 为62、28 和18 倍。看好公司立足传统磷肥业务的转型升级,首次覆盖给予公司“谨慎推荐”评级。
四、风险提示:转型过程中的项目和管理风险。